Bet. 1991/92:NU26

Näringsutskottets betänkande

1991/92:NU26

Ny börslagstiftning m.m.

Innehåll

Sammanfattning

Propositionen

Motionerna

Utskottet

Hemställan

Reservationer

Bilaga 1

1991/92

NU26

Ärendet

I detta betänkande behandlas

dels proposition 1991/92:113 om ny börslagstiftning m.m.,

dels en motion som har väckts med anledning av

propositionen,

dels -- delvis -- en motion från allmänna motionstiden.

Kompletterande upplysningar och synpunkter i ärendet har inför

utskottet lämnats av företrädare för finansdepartementet,

Stockholms fondbörs, Svenska fondhandlareföreningen, Sveriges

aktiesparares riksförbund och Sveriges industriförbund.

Sammanfattning

Utskottet tillstyrker regeringens förslag till ny

börslagstiftning. Härigenom slopas börsmonopolet och införs två

former av auktorisation för företag som vill bedriva

börsverksamhet, nämligen börs och marknadsplats. Utvidgade

regler införs för clearingverksamhet avseende optioner och

terminer.

Vidare tillstyrker utskottet att Stockholms fondbörs ombildas

till ett aktiebolag, som skall ägas av börsmedlemmarna och

emittenterna av fondpapper. De riktlinjer som regeringen

föreslår för ombildningen tillstyrks med den ändringen att det

vederlag som det nybildade bolaget skall erlägga för fondbörsens

rörelse skall kunna bli lägre än den understa gräns på 8

milj.kr. som regeringen har angivit i propositionen. En motion

(m) som tar upp frågor om informationsskyldighet och notering på

den s.k. O-listan avstyrks; utskottet anser att motionen

tillgodoses genom förslagen i propositionen.

Företrädarna för Socialdemokraterna avvisar i en reservation

(s) förslaget om auktoriserad marknadsplats. I en annan

reservation (s) föreslås att en börsstyrelse skall ha sju

ledamöter och att ordföranden och två ledamöter skall utses av

regeringen.

Propositionen

I propositionen föreslås -- efter föredragning av statsrådet

Bo Lundgren -- att riksdagen antar förslag till

1. lag om börs- och clearingverksamhet,

2. lag om ändring i lagen (1936:81) om skuldebrev,

3. lag om ändring i lagen (1949:722) om pantlånerörelse,

4. lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385),

5. lag om ändring i lagen (1976:240) om förvärv av

eldistributionsanläggning m.m.,

6. lag om ändring i sekretesslagen (1980:100),

7. lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713),

8. lag om ändring i konkurrenslagen (1982:729),

9. lag om ändring i lagen (1983:890) om allemanssparande,

10. lag om ändring i lagen (1983:1092) med reglemente för

allmänna pensionsfonden,

11. lag om ändring i bankaktiebolagslagen (1987:618),

12. lag om ändring i konkurslagen (1987:672),

13. lag om ändring i lagen (1990:1114) om värdepappersfonder,

14. lag om ändring i insiderlagen (1990:1342),

15. lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med

finansiella instrument,

16. lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse,

17. lag om ändring i lagen (1992:160) om utländska filialer

m.m.

Det förstnämnda lagförslaget återges i bilaga 1 till detta

betänkande (s.18). Övriga lagförslag finns på s.18--50 i

propositionen. Lagförslagen har granskats av lagrådet.

Regeringen föreslår vidare i propositionen att riksdagen

dels godkänner de riktlinjer för en ombildning av

Stockholms fondbörs till aktiebolag som har redovisats i avsnitt

4,

dels bemyndigar regeringen eller, efter regeringens

bemyndigande, riksgäldskontoret att teckna aktier i det

aktiebolag som avses överta Stockholms fondbörs rörelse (avsnitt

4.2),

dels medger att kostnaden för aktieteckningen får belasta

det under sjunde huvudtiteln för budgetåret 1992/93 föreslagna

förslagsanslaget D2 Riksgäldskontoret: Kostnader för upplåning

och låneförvaltning (avsnitt 4.2).

Motionerna

Den motion som har väckts med anledning av proposition

1991/92:113 är

1991/92:N34 av Anita Gradin m.fl. (s) vari yrkas att riksdagen

1. avslår propositionens förslag om auktoriserad marknadsplats

(AMP) som en form av auktorisation när det gäller handel med

finansiella instrument,

2. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen

anförts om val av ordförande för och samhällsrepresentanter i

styrelsen för Stockholms fondbörs.

Den motion från allmänna motionstiden som behandlas här är

1991/92:Fi604 av Alf Wennerfors (m) såvitt gäller yrkandena

att riksdagen

6. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen

anförts om informationsgivningen för bolag vars aktier handlas

vid Stockholms fondbörs och på eventuellt andra för allmänheten

öppna marknadsplatser,

7. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen

anförts om handeln med vissa bolags aktier vid Stockholms

fondbörs och på eventuellt andra för allmänheten öppna

marknadsplatser.

Utskottet

Bakgrund

I proposition 1991/92:113 framläggs förslag till ny börs- och

clearinglag, som skall ersätta lagen (1979:749) om Stockholms

fondbörs. Den nya lagen föreslås träda i kraft den 1 januari

1993 eller den tidigare dag som regeringen bestämmer. En

utgångspunkt har varit att den nya lagen skall utformas med

hänsynstagande till värdepappersmarknadens funktion att i ett

internationellt perspektiv omfördela sparande och risk, erbjuda

likviditet och tillhandahålla information. Förslaget innebär att

monopolet för Stockholms fondbörs att driva börsverksamhet

upphör. Det ersätts med ett system med etableringsfrihet och

möjlighet till frivillig auktorisation av företag som driver

verksamhet som syftar till att åstadkomma handel med finansiella

instrument.

Två former av auktorisation föreslås, nämligen börs och

auktoriserad marknadsplats. Regleringen för marknadsplats blir

mindre omfattande än för börs och ger därmed större utrymme att

organisera handeln i olika former. Den som utan auktorisation

yrkesmässigt driver angiven verksamhet kan behöva tillstånd som

förmedlare enligt lagen (1991:981) om värdepappersrörelse.

Stockholms fondbörs skall ombildas till ett aktiebolag med

värdepappersinstitut och emittenter av fondpapper som ägare.

Vidare införs genom den nya lagen utvidgade regler för

clearingverksamhet avseende optioner och terminer. Vissa

grundläggande krav anges när det gäller t.ex. kvalitet, sundhet

och finansiell styrka. Även för medlemmarna i en

clearingorganisation uppställs krav på kapitalstyrka och

lämplighet.

Den ökande internationaliseringen av värdepappershandeln

medför krav på ökad samordning av nationella lagar och andra

föreskrifter som reglerar denna handel. Genom regeringens

förslag anpassas det svenska regelsystemet i alla väsentliga

delar till vad som gäller i andra länder. Lagförslagen innebär

att bestämmelserna i de EG-direktiv som finns för börs- och

värdepappershandel integreras i svensk lagstiftning. Av

betydelse för den nya lagstiftningen är också Sveriges åtaganden

inom OECD (organisationen för ekonomiskt samarbete och

utveckling) och riktlinjerna för samarbete som har dragits upp

inom Nordiska rådet.

Sammansättningen av börsstyrelse

Enligt bestämmelser i lagen om Stockholms fondbörs skall

styrelsen för fondbörsen ha elva ledamöter. Regeringen utser

ordförande och vice ordförande samt fem andra ledamöter. Två

ledamöter utses av börsens medlemmar, medan Svenska

handelskammarförbundet och Sveriges industriförbund vardera

utser en ledamot. För ledamöterna skall finnas suppleanter

utsedda i samma ordning. Skälet till det allmännas starka

representation i börsstyrelsen har angetts vara aktiemarknadens

viktiga roll för samhällsekonomin.

I förslaget till ny börs- och clearinglag finns en generell

bestämmelse (2 kap. 6§) om att en börs skall ha en styrelse

med minst fem ledamöter samt en verkställande direktör. Det

föreslås inga särbestämmelser för Stockholms fondbörs. I börsens

bolagsordning eller stadgar kan föreskrivas ett större antal

ledamöter. För börser som är aktiebolag skall ledamöterna utses

av aktieägarna vid bolagsstämma. Om börsen är en ekonomisk

förening väljs styrelsen av medlemmarna vid en föreningsstämma.

Av lagen (1987:1245) om styrelserepresentation för de

privatanställda följer att de anställda, beroende på hur många

som sysselsätts vid börsen, kan ha rätt till representation i

styrelsen.

I motion 1991/92:N34 (s) anförs att samhället bör utse

ordförande i styrelsen för Stockholms fondbörs för att

säkerställa att de av riksdagen uppställda reglerna för

börshandel efterlevs. Vidare föreslås i motionen att

samhällsrepresentanter skall ingå i styrelsen. Vid

utskottsbehandlingen har det klargjorts att motionärerna anser

att samhället bör ha samma inflytande över styrelsen även i

andra börser som kan komma att etableras.

Enligt utskottets uppfattning bör staten begränsa sin roll

till att fastställa allmänna riktlinjer och spelregler för

företag och marknader samt att utforma bestämmelser för hur

tillsynen skall utövas. Det är däremot inte en uppgift för

staten att direkt påverka sammansättningen av företagsstyrelser

genom att utse ordförande och ledamöter annat än när staten är

delägare i företaget. Det allmännas behov av insyn i och

inflytande över börsverksamheten tillgodoses enligt utskottets

mening genom regeringens förslag till generella regler i den nya

börslagstiftningen. Finansinspektionen får enligt dessa

bestämmelser en central roll som tillsynsmyndighet med uppgift

att bl.a. se till att en sund utveckling av

värdepappersmarknaden främjas. Mot denna bakgrund avstyrker

utskottet det nu aktuella yrkandet i motion 1991/92:N34 (s) och

tillstyrker regeringens förslag i här berörd del.

Auktoriserad marknadsplats

I propositionen anförs att den nya börslagstiftningen bör utgå

från etableringsfrihet och ge utrymme för flexibilitet när det

gäller de närmare formerna för verksamhetens bedrivande. En

strävan är också att skapa incitament till att ordna handel i

former som ännu inte har prövats i Sverige. Bl.a. mot denna

bakgrund föreslås i propositionen att företag som driver

verksamhet i syfte att åstadkomma regelbunden handel med

finansiella instrument kan få auktorisation som börs eller

marknadsplats enligt den nya lagen om börs- och

clearingverksamhet.

Huvuddelen av de grundläggande regler och principer som skall

gälla för börser skall också tillämpas för marknadsplatser.

Sålunda uppställs samma sundhetskrav för båda handelsformerna;

verksamheten skall bedrivas dels så att allmänhetens förtroende

för värdepappersmarknaden upprätthålls och enskildas

kapitalinsatser inte otillbörligen äventyras, dels så att den i

övrigt kan anses sund. Principer om fritt tillträde, neutralitet

och god genomlysning skall tillämpas i båda fallen. Vidare

uppställs samma regler bl.a. i fråga om auktorisation,

finansiella resurser, juridisk form (aktiebolag eller ekonomisk

förening) och vilka finansiella instrument som skall kunna

handlas. Utländska företags filialer kan få auktorisation som

antingen börs eller marknadsplats. Finansinspektionen ger

auktorisation och utövar tillsyn såväl beträffande börs som

marknadsplats.

I flera viktiga avseenden finns det emellertid skillnader

mellan de båda verksamhetsformerna. Inregistrering av fondpapper

kan endast ske vid börs. Detta medför att auktoriserad

marknadsplats inte kan uppnå "EG-börsstatus" och kan därmed inte

ingå i system med bl.a. samarbete och ömsesidigt godtagande av

prospekt. Reglerna om börsprospekt och halvårsrapporter som hör

till inregistreringssystemet gäller inte vid notering av

fondpapper vid en marknadsplats. För börser krävs att de som

deltar i handeln är medlemmar där. Till medlemmar får endast

antas riksbanken, värdepappersinstitut och utländska företag som

i sitt hemland får delta i börshandel. För att få delta i

handeln vid en marknadsplats krävs enligt lagen inte medlemskap.

Marknadsplatsen bestämmer själv vilka förutsättningar som skall

vara uppfyllda för deltagande i handeln där. Marknadsplatser

medges större frihet än börser när det gäller kraven för

notering av fondpapper och tidpunkten för offentliggörande av

uppgifter om handeln. En börs skall enligt lagförslaget ha fem

styrelseledamöter, medan det för marknadsplats inte uppställs

något sådant krav. Här gäller i stället de allmänna reglerna för

aktiebolag och ekonomisk förening.

I motion 1991/92:N34 (s) krävs att förslaget i propositionen

om auktoriserad marknadsplats skall avslås. Det anförs att det

inte finns behov av två former av auktorisation för handel med

finansiella instrument. Enligt motionärerna föreligger det risk

för att börs och marknadsplats förväxlas, vilket allvarligt kan

skada förtroendet för verksamheten och få en negativ inverkan på

riskkapitalförsörjningen.

Enligt utskottets uppfattning är det angeläget att det i fråga

om handel med finansiella instrument, i likhet med vad som

gäller för flertalet andra branscher, råder fritt

marknadstillträde och att aktörerna själva får välja de former

för sin verksamhet som är mest ändamålsenliga.

Utvecklingen på de finansiella marknaderna har under senare år

varit mycket snabb både när det gäller tillkomsten av nya

instrument och formerna för hur handeln bedrivs. Det är därför,

anser utskottet, viktigt att lagstiftningen inte lägger hinder i

vägen för fortsatta förändringar på börsområdet. Genom förslaget

i propositionen skapas utrymme för en sådan önskvärd

flexibilitet. Det kan härigenom växa fram marknadsplatser av

varierande storlek och inriktning. På en auktoriserad

marknadsplats kan institutionella placerare som t.ex.

försäkringsbolag, värdepappersfonder, industriföretag och andra

kapitalförvaltare delta i handeln direkt utan anlitande av

mellanhänder. En marknadsplats kan också anpassas till de

särskilda krav som handeln med aktier i små och medelstora

företag kan ställa. Därigenom kan försörjningen med riskkapital

till dessa företag underlättas. Utskottet vill även peka på att

en auktoriserad marknadsplats kan ges en regional anknytning.

Utskottet anser dock att det är betydelsefullt att

statsmakterna ställer upp vissa grundläggande krav som skall

vara gemensamma för all handel med finansiella instrument. Dessa

krav skall framför allt garantera att verksamheten bedrivs på

ett sunt sätt som skapar förtroende hos allmänheten och

intressenterna på marknaden. Regeringen har, menar utskottet,

gjort en lämplig avvägning i fråga om vilka bestämmelser som

skall vara gemensamma och vilka som skall vara specifika för

börs resp. auktoriserad marknadsplats.

Enligt utskottets uppfattning är det väsentligt att det finns

regler som underlättar för den aktiesparande allmänheten att

bedöma de risker som är förknippade med att handla med olika

fondpapper. Detta krav tillgodoses i huvudsak genom den

föreslagna bestämmelsen om att en utgivare av fondpapper --

oavsett om det handlas på en börs eller på en marknadsplats --

skall offentliggöra upplysningar som är av betydelse för

bedömning av kursvärdet på fondpapperet. Från

konsumentskyddssynpunkt är det emellertid, enligt

utskottets mening, angeläget att det också klargörs att det

normalt föreligger skillnader i kvalitetshänseende mellan de

företag vars fondpapper är inregistrerade vid en börs och sådana

som endast noteras där eller på en marknadsplats. I samband med

den nuvarande inregistreringen prövas om bolaget uppfyller

börsmässiga krav på soliditet, likviditet och lönsamhet samt i

fråga om informationsgivning, ekonomisk kontroll och styrning.

Utskottet förutsätter att motsvarande prövning kommer till stånd

även fortsättningsvis. Sådana krav behöver inte uppställas

beträffande de företag vars aktier eller obligationer endast

skall noteras. Utskottet anser att det är en viktig uppgift för

börser, marknadsplatser och värdepappersinstitut att informera

särskilt de små aktiespararna om dessa förhållanden.

Eftersom auktoriserad marknadsplats blir en helt ny form för

börsverksamhet och då det inte kan förutses hur etableringen av

sådana kommer att påverka marknaden, utgår utskottet från att

regeringen noga följer utvecklingen och vidtar de åtgärder som

kan erfordras.

Med hänvisning till det anförda tillstyrker utskottet

regeringens förslag om auktorisationsformer för handel med

finansiella instrument och avstyrker därmed motion 1991/92:N34

(s) i nu aktuell del. Även övriga bestämmelser i den nya lagen

tillstyrks.

Informationsskyldighet m.m.

I motion 1991/92:Fi604 (m) från allmänna motionstiden anförs

att informationen till allmänheten om utvecklingen i företag i

flera fall har fungerat dåligt från de bolag som har utvecklats

betydligt sämre än vad som beräknats. Motionären framhåller att

ledningen för ett s.k. O-listenoterat företag med kort varsel

kan besluta att dess aktier inte längre skall handlas vid

börsen. Detta kan ställa till problem för de mindre aktieägarna.

Han föreslår att riksdagen mot denna bakgrund skall göra

uttalanden till regeringen dels om skärpta regler för

informationsgivning från bolag vilkas aktier är föremål för

handel, dels om att handel med aktier skall fortgå under en

period även efter det att det har begärts att noteringen skall

upphöra.

I förslaget till lag om börs- och clearingverksamhet har

tagits in grundläggande regler (5 kap. 3§ och 6 kap. 2§) om

att den som har gett ut fondpapper skall offentliggöra de

upplysningar om verksamheten och fondpapperen som är av

betydelse för bedömning av kursvärdet på dessa. Regeringen

anför att det är viktigt att en smidig anpassning till EG:s

minimivillkor för emittenternas informationsskyldighet kan komma

till stånd. Lagens allmänna bestämmelser avses därför bli

kompletterade med detaljföreskrifter utfärdade av

finansinspektionen. Därmed kommer den grundläggande nivån för

informationslämnandet att läggas fast för alla börser. Enskilda

börser kan komplettera dessa föreskrifter och ange högre krav än

vad som allmänt gäller. Det avses bli en uppgift för

finansinspektionen att i samband med auktorisationsprövningen

och den löpande tillsynen kontrollera att dessa krav hos såväl

börser som marknadsplatser är tillfredsställande utformade och

att de efterlevs. Börser och marknadsplatser kan i avtal med

utgivarna av fondpapper införa regler om sanktioner mot den som

bryter mot informationsskyldigheten. Sådana bestämmelser finns

för närvarande i Stockholms fondbörs inregistreringskontrakt.

För att värdepappersmarknaden skall fungera på ett effektivt

sätt och för att priserna på värdepapper skall bli "rätt" måste,

enligt utskottets mening, höga krav ställas på information dels

från utgivarna av värdepapper, dels om själva handeln. Det

behövs därför särskilda regler i dessa avseenden. Utskottet

anser att behoven av sådana regler väl tillgodoses genom den nya

lagen. Utskottet vill understryka att det särskilt i sådana fall

när företagens verksamhet utvecklas betydligt sämre än som

tidigare beräknats är angeläget med fortlöpande information; i

dessa fall kan det nämligen finnas skäl att omvärdera priset på

företagets aktie. Som tidigare nämnts föreskrivs i den nya lagen

skyldighet att offentliggöra upplysningar som är av betydelse

för bedömning av värdet på t.ex. aktierna. Enligt utskottets

uppfattning torde därmed motionärens önskemål i nu aktuellt

hänseende vara tillgodosett. Utskottet avstyrker därför motion

1991/92:Fi604 (m) i denna del.

I motionen aktualiseras också, som har framgått, förhållandet

att ledningen för ett O-listenoterat företag kan besluta att

aktien med kort varsel inte längre skall handlas på börsen.

Detta kan drabba särskilt små aktieägare som kan få svårt att

avyttra sina aktier, påpekar motionären.

Enligt uppgift finns det inte något formellt hinder för

ledningen för ett O-listenoterat företag att begära att

noteringen skall upphöra omgående. Börsledningens inställning är

emellertid att noteringen på O-listan av ett värdepapper i

regel inte kan upphöra utan en viss övergångstid. Någon tvist

angående dessa frågor har hittills inte förekommit.

I den nya börs- och clearinglagen finns en bestämmelse (5 kap.

4§) om att ett fondpapper som är inregistrerat vid en börs

inte skall kunna avregistreras om det är olämpligt från allmän

synpunkt. Ett sådant fall kan vara att det pågår en inte

obetydlig handel och att en omedelbar avregistrering kan slå

hårt mot aktieägarna. Vid en börs och en auktoriserad

marknadsplats kan emellertid handel ske även med icke

inregistrerade fondpapper på samma sätt som gäller för den

nuvarande O-listan. Någon bestämmelse som motsvarar den om skydd

i samband med avregistrering föreslås inte när notering av ett

papper skall upphöra.

Enligt utskottets uppfattning är det av stor betydelse att små

och medelstora aktieägares möjligheter att handla med aktier och

andra värdepapper underlättas. Detta är också en strävan med den

nya lagen, där de grundläggande sundhetskraven bl.a. syftar till

att upprätthålla förtroendet för värdepappersmarknaden och till

att hindra att enskildas kapitalinsatser äventyras på ett

otillbörligt sätt. En central funktion för en börs är att

tillhandahålla likviditet. I linje härmed måste det, menar

utskottet, finnas rimliga förutsättningar för bl.a. små

aktieägare att kunna avyttra sina aktier. Utskottet anser att

det faller inom ramen för finansinspektionens

auktorisationsprövning att se till att börser och

marknadsplatser utformar sina regler i dessa avseenden på ett

tillfredsställande sätt. Det finns därför inte skäl för

riksdagen att göra något uttalande i saken. Med hänvisning till

det anförda avstyrker utskottet motion 1991/92:Fi604 (m) även i

nu aktuell del.

Disciplinnämnd

I lagen om Stockholms fondbörs föreskrivs att de aktier som

handlas vid fondbörsen skall vara inregistrerade där efter

beslut av börsstyrelsen. Enligt bestämmelser i lagen kan

börsstyrelsen besluta om bl.a. avregistrering av aktier om

marknadsförhållandena eller annan omständighet föranleder det.

Mellan börsbolaget och fondbörsen upprättas vidare ett

inregistreringskontrakt, som är ett civilrättsligt avtal med

regler främst om bolagets informationsskyldighet. I kontraktet

regleras även förfarandet i s.k. anmärkningsärenden, dvs.

ärenden avseende överträdelse av börsreglerna eller

inregistreringskontraktet. Om ett börsbolag bryter mot

inregistreringskontraktet och förfarandet inte är ursäktligt har

fondbörsen rätt att utfå ett vite av bolaget. Storleken av vitet

bestäms av börsstyrelsen.

Den nuvarande ordningen har kritiserats särskilt för att

börsstyrelsen har flera funktioner. Den utformar reglerna,

utreder eventuella överträdelser och kräver ut ansvar. Det har

ansetts att detta kan skada förtroendet för börsen och innebära

en fara från rättssäkerhetssynpunkt.

Värdepappersmarknadskommittén, vars arbete har legat till

grund för en stor del av reformeringen av värdepappersmarknaden

under senare år, föreslog i sitt betänkande (SOU 1989:72)

Värdepappersmarknaden i framtiden att det skulle inrättas en

särskild disciplinnämnd. Förslaget framfördes mot bakgrund av

önskemålen dels om en enhetlig och effektiv tillämpning av

marknadsplatsernas sanktionsmöjligheter, dels om en renodling av

beslutsfunktionerna. Nämnden skulle vara ett fristående organ

som skulle handlägga disciplinärenden från olika marknadsplatser

och därigenom också bli en prejudikatinstans. Enligt kommitténs

förslag skulle ledamöterna utses av regeringen och verksamheten

bekostas av de företag som är verksamma på marknaden.

Regeringen har inte funnit tillräckliga motiv för att i den nu

föreliggande propositionen föreslå att en särskild

disciplinnämnd skall inrättas. Denna bedömning grundas bl.a. på

att antalet ärenden kan väntas bli litet och att det då inte är

ekonomiskt försvarbart att bygga upp en särskild instans för

detta. Det anförs också principiella tveksamheter mot att

inrätta nya domstolsliknande organ för olika rättsområden.

Enligt regeringen bör det i stället ankomma på de företag som

driver börser eller marknadsplatser att utforma en organisation

för disciplinärenden. Finansinspektionen skall i samband med

auktorisation och tillsyn pröva huruvida dessa regler och

rutiner är tillfredsställande.

Inför utskottet har företrädare för intresseorganisationer,

Stockholms fondbörs och finansdepartementet lämnat

kompletterande upplysningar och synpunkter i frågan om

inrättande av en särskild disciplinnämnd. Det har därvid

framkommit att Stockholms fondbörs för närvarande utreder hur en

ordning för hantering av disciplinärenden skulle kunna vara

utformad efter det att den nya lagstiftningen har trätt i kraft.

Det alternativ som närmast övervägs är att under börsstyrelsen

inrätta en egen disciplinnämnd med framstående externa ledamöter

med juridisk och ekonomisk kompetens. Sålunda skulle till

ordförande kunna utses ett justitieråd eller ett regeringsråd.

Börsledningens bedömning är att en sådan nämnd skulle motsvara

de stränga krav som måste ställas på denna verksamhet när det

gäller förtroende och rättssäkerhet. Det finns därför enligt

börsledningens uppfattning inte anledning att för närvarande

tillskapa ett fristående organ för dessa frågor. Denna

inställning delas av företrädare för börsbolagen och

medlemmarna. Från Sveriges aktiesparares riksförbund har dock

påtalats behovet av en särskild disciplinnämnd.

För att handeln med finansiella instrument skall vara effektiv

och inge förtroende hos aktörerna och allmänheten krävs, enligt

utskottets uppfattning, att det finns sanktioner mot skadliga

eller olämpliga förfaranden och att det finns en ändamålsenlig

ordning för att hantera anmälningar om sådana förfaranden. Med

hänsyn dels till att det endast har förekommit ett fåtal ärenden

av denna typ, dels till de diskussioner i frågan som nu förs

inom Stockholms fondbörs finns det enligt utskottets mening för

närvarande inte tillräckliga skäl för att inrätta en fristående

instans för disciplinärenden. Utskottet vill emellertid betona

vikten av att varje företag som organiserar handel med

finansiella instrument -- på egen hand eller tillsammans med

andra -- utformar en ordning för handläggning av sådana ärenden.

Såsom påpekas i propositionen bör finansinspektionen beakta hur

olika företag har organiserat de regelskapande, utredande och

ansvarsutkrävande funktionerna. Om det efter hand startas flera

börser kan ärendemängden och behoven av enhetliga bedömningar

göra det motiverat att på nytt överväga om en central

disciplinnämnd bör inrättas. Det bör ankomma på regeringen och

finansinspektionen att följa utvecklingen på området och vid

behov föreslå åtgärder. Någon åtgärd från riksdagens sida är för

närvarande inte påkallad, menar utskottet.

Övriga lagförslag

Propositionen innehåller förslag till ändringar också i ett

stort antal andra lagar. I flertalet fall är det fråga om

följdändringar, bl.a. med anledning av att börsmonopolet

föreslås bli upphävt.

Härutöver föreslås materiella ändringar i några lagar. I lagen

(1991:980) om handel med finansiella instrument görs tillägg

innebärande skyldighet för alla som lämnar erbjudanden på

värdepappersmarknaden att upprätta prospekt. Detta görs för att

skapa garantier för god information i samband med att emissioner

och andra erbjudanden om köp eller försäljning av finansiella

instrument riktas till allmänheten, även i de fall instrumenten

inte är inregistrerade vid en börs. I samma lag införs

bestämmelser om offentliggörande av aktieinnehav. Enligt dessa

skall den som förvärvar eller avyttrar aktier i ett bolag

meddela bolaget och tillsynsmyndigheten om rösträttsandelen

efter transaktionen når upp till, överskrider eller går ner

under något av gränsvärdena 10 %, 20 %, 1/3, 50 % eller 2/3 av

samtliga röster. Båda bestämmelserna innebär en anpassning till

EG:s regler.

En saklig ändring görs också i lagen (1936:81) om skuldebrev.

Denna ändring föreslås träda i kraft den 1 september 1992.

Vidare görs ett tillägg i sekretesslagen (1980:100) om bl.a.

sekretess för uppgift som finansinspektionen fått från utländsk

tillsynsmyndighet enligt ett avtal som finansinspektionen har

träffat. I lagen (1990:1114) om värdepappersfonder införs förbud

för fondbolag som handlar för värdepappersfonds räkning att

sälja fondpapper som fonden inte förfogar över. I insiderlagen

(1990:1342) ändras definitionen av aktiemarknadsbolag så att

begreppet också omfattar bolag som har aktier noterade på en

börs eller en auktoriserad marknadsplats.

Utskottet tillstyrker de nu aktuella förslagen till

lagändringar. Vidare föreslår utskottet att följdändringar,

utöver regeringens förslag, också görs i 2 kap. 8§

bankrörelselagen (1987:617) och 3 kap. 2§ lagen (1991:981) om

värdepappersrörelse.

I regeringens förslag till ny lydelse av 4 kap. 5§

sistnämnda lag har andra stycket bortfallit. Någon ändring i det

stycket var inte avsedd. Utskottet föreslår därför att stycket

återinförs. Härutöver föreslår utskottet att benämningen "1§"

utgår ur den nuvarande lydelsen av 3 § 4 lagen (1992:160) om

utländska filialer m.m.; bestämmelser för utländska

försäkringsföretag finns nämligen också i andra paragrafer i

lagen (1950:272) om rätt för utländska försäkringsföretag att

driva försäkringsrörelse i Sverige.

Ombildning av Stockholms fondbörs

I propositionen föreslås vidare att Stockholms fondbörs skall

ombildas till aktiebolag. Bolaget skall ägas av de

värdepappersbolag och banker som är medlemmar i fondbörsen samt

av emittenterna på börsen. Därvid har diskuterats en fördelning

innebärande att medlemmarna och emittenterna vardera skulle

teckna hälften av aktierna. Det nya bolaget avses få ett

aktiekapital om ca 50 milj.kr.

Enligt regeringen bör fondbörsen få bestämma de närmare

principerna för fördelning av teckningsrätterna. Statens

obligationslån är inregistrerade vid fondbörsen, vilket innebär

att staten -- genom riksgäldskontoret -- får rätt att teckna

aktier. Statens andel kan komma att uppgå till ca 10 % av

aktiekapitalet. Det belopp som behövs för aktieteckningen bör,

enligt regeringens förslag, göras tillgängligt genom

ianspråktagande av medel som har tagits upp under ett

förslagsanslag under riksgäldskontoret. Beloppet beräknas rymmas

inom budgeterad anslagsnivå. En senare spridning av ägandet i

bolaget bör inte förhindras, och därför bör inte någon

hembudsklausul få förekomma i bolagsordningen, anser regeringen.

Enligt de riktlinjer för ombildningen som anges i

propositionen bör det nybildade bolaget utge visst vederlag till

fondbörsen vid övertagandet av dess rörelse. Hälften av

nettotillgångarnas bokförda värde bedöms vara ett skäligt

vederlag. Med utgångspunkt i fondbörsens balansräkning för

räkenskapsåret 1990 bör enligt regeringen en understa gräns för

vederlaget vara 8 milj.kr. Medlen skall enligt förslaget i

propositionen föras till Stiftelsen Kapitalmarknadsgruppen.

Denna stiftelse har nyligen bildats i syfte att främja forskning

i kapitalmarknadsfrågor.

Utskottet anser i likhet med regeringen att hälften av

nettotillgångarnas bokförda värde är en skälig nivå på

vederlaget. Dock bör vederlaget fastställas utifrån

tillgångarnas värde vid överlåtelsetillfället, dvs. den 31

december 1992. Om den sålunda beräknade nivån på vederlaget --

med användande av oförändrade värderingsprinciper -- avsevärt

skulle understiga det i propositionen angivna beloppet bör

enligt utskottets uppfattning ett lägre vederlag kunna komma i

fråga. Det bör ankomma på regeringen att i förhandlingar med

börsstyrelsen fastställa det exakta beloppet. I övrigt godtar

utskottet de föreslagna riktlinjerna och övriga nu aktuella

förslag i propositionen rörande ombildningen av Stockholms

fondbörs.

Hemställan

Utskottet hemställer

1. beträffande sammansättningen av börsstyrelse

att riksdagen med avslag på motion 1991/92:N34 yrkande 2 antar

det i proposition 1991/92:113 framlagda förslaget till lag om

börs- och clearingverksamhet i vad avser 2 kap. 6§,

res. 1 (s)

2. beträffande lag om börs- och clearingverksamhet i

övrigt

att riksdagen med avslag på motion 1991/92:N34 yrkande 1 antar

det i proposition 1991/92:113 framlagda förslaget till lag om

börs- och clearingverksamhet i den mån det inte omfattas av

utskottets hemställan under moment 1, dock med den ändringen att

i 11 kap. 6 § efter ordet "bolagsordningen" införs orden "eller

stadgarna",

res. 2 (s)

3. beträffande informationsskyldighet

att riksdagen avslår motion 1991/92:Fi604 yrkande 6,

4. beträffande upphörande av notering av fondpapper på

O-listan

att riksdagen avslår motion 1991/92:Fi604 yrkande 7,

5. beträffande övriga lagförslag

att riksdagen

dels antar de i proposition 1991/92:113 framlagda

förslagen till

a) lag om ändring i lagen (1936:81) om skuldebrev,

b) lag om ändring i lagen (1949:722) om pantlånerörelse,

c) lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385),

d) lag om ändring i lagen (1976:240) om förvärv av

eldistributionsanläggning m.m.,

e) lag om ändring i sekretesslagen (1980:100),

f) lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713),

g) lag om ändring i konkurrenslagen (1982:729),

h) lag om ändring i lagen (1983:890) om allemanssparande,

i) lag om ändring i lagen (1983:1092) med reglemente för

allmänna pensionsfonden,

j) lag om ändring i bankaktiebolagslagen (1987:618),

k) lag om ändring i konkurslagen (1987:672),

l) lag om ändring i lagen (1990:1114) om värdepappersfonder,

m) lag om ändring i insiderlagen (1990:1342),

n) lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella

instrument,

o) lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse,

dock med ändring att 3 kap. 2§ ändras enligt Föreslagen

lydelse i bilaga 2 och att 4 kap. 5 § erhåller lydelse enligt

Utskottets förslag i bilaga 2 samt att ingressen till

regeringens förslag till lag om ändring i lagen om

värdepappersrörelse ändras på sätt som föranleds härav,

p) lag om ändring i lagen (1992:160) om utländska filialer

m.m., dock med den ändringen att i 3 § 4 benämningen "1 §"

utgår,

dels antar av utskottet framlagt förslag till lag om

ändring i bankrörelselagen (1987:617) enligt bilaga 3,

res. 3 (s) - villk. res. 2

6. beträffande ombildning av Stockholms fondbörs

att riksdagen med anledning av proposition 1991/92:113 i

ifrågavarande del

dels godkänner de riktlinjer för ombildning av Stockholms

fondbörs till aktiebolag som utskottet angivit,

dels bemyndigar regeringen eller, efter regeringens

bemyndigande, riksgäldskontoret att teckna aktier i det

aktiebolag som avses överta Stockholms fondbörs rörelse,

dels medger att kostnaden för aktieteckningen får belasta

det under sjunde huvudtiteln för budgetåret 1992/93 föreslagna

förslagsanslaget D 2 Riksgäldskontoret: Kostnader för upplåning

och låneförvaltning.

Stockholm den 19 maj 1992

På näringsutskottets vägnar

Rolf Dahlberg

I beslutet har deltagit: Rolf Dahlberg (m), Per-Richard

Molén (m), Hadar Cars (fp), Birgitta Johansson (s), Kjell

Ericsson (c), Reynoldh Furustrand (s), Bengt Dalström (nyd),

Leif Marklund (s), Mats Lindberg (s), Jan Backman (m), Bo

Bernhardsson (s), Fredrik Reinfeldt (m), Anita Modin (s), Hans

Stenberg (s) och Carl Olov Persson (kds).

Reservationer

1. Sammansättningen av börsstyrelse (mom.1)

Birgitta Johansson, Reynoldh Furustrand, Leif Marklund, Mats

Lindberg, Bo Bernhardsson, Anita Modin och Hans Stenberg (alla

s) anser

dels att den del av utskottets yttrande på s.4 som

börjar med "Enligt utskottets" och slutar med "berörd del" bort

ha följande lydelse:

Skälen till det allmännas starka inflytande i styrelsen för

Stockholms fondbörs är dels aktiemarknadens betydelse för

samhällsekonomin, dels allmänhetens stora intresse för aktier.

Enligt utskottets uppfattning har dessa skäl förstärkts genom de

senaste årens utveckling när det gäller handel med aktier och

andra värdepapper. Börsmonopolets upphävande ökar än mer behovet

av statligt inflytande för att en ansvarsfull utveckling skall

kunna säkerställas. Börsens viktiga samhällsroll gör det vidare,

enligt utskottets mening, angeläget att det finns en bredare

sammansättning av styrelsen än vad som uppnås om enbart

företrädare för ägarna och de som är verksamma vid börsen ingår

i styrelsen. Utskottet anser därför att regeringen bör utse

samhällsföreträdare i styrelsen för samtliga börser.

Regeringens förslag innebär att en börsstyrelse skall ha minst

fem ledamöter. Utskottet anser att detta minimiantal bör höjas

till sju för att ge utrymme för en tillräckligt bred

representation i styrelsen. Regeringen bör utse ordföranden och

två ledamöter. De företrädare som regeringen utser bör besitta

god sakkunskap samtidigt som de bör vara väl förtrogna med det

allmännas intresse av en sund börsverksamhet. Det är önskvärt

att en av ledamöterna företräder den aktiesparande allmänheten.

Med hänvisning till det sagda föreslår utskottet en annan

lydelse av 2 kap. 6 § om börsstyrelsers sammansättning i

förslaget till lag om börs- och clearingverksamhet. Härigenom

tillgodoses motion 1991/92:N34 (s) i nu aktuell del.

dels att utskottets hemställan under 1 bort ha följande

lydelse:

1. beträffande sammansättningen av börsstyrelse

att riksdagen med bifall till motion 1991/92:N34 yrkande 2

antar det i proposition 1991/92:113 framlagda förslaget till lag

om börs- och clearingverksamhet i vad avser 2 kap. 6§, dock

med ändrad lydelse enligt Alternativt förslag i det

följande:

Regeringens förslag Alternativt förslag

2 kap.

6§

En börs skall ha en En börs skall ha en

styrelse med minst fem styrelse med minst sju

ledamöter och en ledamöter och en

verkställande direktör. verkställande direktör.

Ordföranden samt två

ledamöter utses av

regeringen.

2. Lag om börs- och clearingverksamhet i övrigt (mom.2)

Birgitta Johansson, Reynoldh Furustrand, Leif Marklund, Mats

Lindberg, Bo Bernhardsson, Anita Modin och Hans Stenberg (alla

s) anser

dels att den del av utskottets yttrande som börjar på

s.5 med "Enligt utskottets" och slutar på s.7 med "lagen

tillstyrks" bort ha följande lydelse:

Det är av avgörande vikt, menar utskottet, att det finns en

väl fungerande marknad för handel med värdepapper. Sådan handel

har stor betydelse för bl.a. näringslivets

riskkapitalförsörjning. Med förslaget i propositionen om

auktorisation av börs skapas goda förutsättningar för sådana

marknader. Förslaget att upphäva monopolet för Stockholms

fondbörs att bedriva börsverksamhet, vilket utskottet ansluter

sig till, innebär att det härigenom skapas förutsättningar för

flera företag att etablera börser. Detta gör det möjligt för

aktörerna att välja den marknad som de bedömer vara mest

effektiv. Utskottet vill också erinra om att verksamhet av

börskaraktär kan bedrivas med tillstånd enligt lagen (1991:981)

om värdepappersrörelse. Ett eventuellt behov av lokala börser

kan, såsom finansinspektionen har framhållit, tillgodoses genom

ett sådant tillstånd. Genom dessa former för börshandel uppnås,

enligt utskottets uppfattning, etableringsfrihet och utrymme för

flexibilitet.

Mot denna bakgrund finner utskottet det svårförståeligt att

regeringen har framlagt förslag om att det skall vara möjligt

att bedriva handel med finansiella instrument genom en

ytterligare handelsform -- auktoriserad marknadsplats. Till

detta kommer att det inte redovisas något behov av en sådan

marknadsplats eller vilka syften den skall tillgodose som inte

kan uppfyllas genom de redan beskrivna formerna. Som framgår av

det föregående skall nämligen huvuddelen av de grundläggande

reglerna för börs också gälla för auktoriserad marknadsplats.

Vid en auktoriserad marknadsplats skall emellertid fondpapper

inte kunna inregistreras. Detta innebär att utgivare av de

papper som noteras där inte kommer att genomgå den prövning och

få den "kvalitetsstämpel" som inregistreringen innebär. För den

vanliga aktiesparande allmänheten skulle det således i

normalfallet bli väsentligt mera riskfyllt att handla via en

marknadsplats än via en börs.

Förslaget om auktoriserad marknadsplats har utformats inom

regeringskansliet och inte varit föremål för sedvanlig

remissbehandling. Enligt utskottets uppfattning är

beslutsunderlaget därför otillräckligt. Vid en av

finansdepartementet anordnad hearing där förslaget

presenterades, framfördes stark kritik mot planer på införande

av auktoriserad marknadsplats från flera tunga intressenter på

värdepappersmarknaden, såsom finansinspektionen, Stockholms

fondbörs, Svenska bankföreningen och Svenska

fondhandlareföreningen. Det anfördes bl.a. att denna mellanform

är onödig och att förslaget innebär oklarheter och riskerar att

skapa olika konkurrensförutsättningar för börser och

auktoriserade marknadsplatser.

Genom de oklarheter som vidlåder förslaget finns, enligt

utskottets mening, en påtaglig risk för sammanblandning av börs

och marknadsplats. Detta kan i sin tur skada förtroendet allmänt

för handel med finansiella instrument och därmed negativt

påverka företagens kapitalförsörjning och öka riskerna för de

mindre aktiespararna. Med hänvisning till det anförda avstyrker

utskottet propositionen såvitt avser bestämmelserna om

auktoriserad marknadsplats och tillstyrker motion 1991/92:N34

(s) i motsvarande del. Övriga bestämmelser i den nya lagen

tillstyrks.

dels att utskottets hemställan under 2 bort ha följande

lydelse:

2. beträffande lag om börs- och clearingverksamhet i

övrigt

att riksdagen med bifall till motion 1991/92:N34 yrkande 1

antar det i proposition 1991/92:113 framlagda förslaget till lag

om börs- och clearingverksamhet i den mån det inte omfattas av

utskottets hemställan under moment 1, dock med ändring dels

att 1 kap. 1, 3 och 4 §§, 4 kap. 4 §, 10 kap. och 11 kap. 8 §

erhåller lydelse enligt Alternativt förslag i bilaga 4,

dels att i 11 kap. 6§ efter ordet "bolagsordningen" införs

orden "eller stadgarna", dels att 7 kap. i förslaget utgår

och att kapitlen 8--12 betecknas 7--11.

3. Övriga lagförslag (mom.5)

Under förutsättning av bifall till reservation 2

Birgitta Johansson, Reynoldh Furustrand, Leif Marklund, Mats

Lindberg, Bo Bernhardsson, Anita Modin och Hans Stenberg (alla

s) anser

dels att den del av utskottets yttrande på s.11 som

börjar med "Utskottet tillstyrker" och slutar med

"om värdepappersrörelse" bort ha följande lydelse:

Utskottet tillstyrker regeringens förslag till ändringar i

andra lagar utom såvitt avser ändringar till följd av förslaget

om auktoriserad marknadsplats. Härutöver föreslår utskottet att

följdändringar också görs i 2 kap. 8 § bankrörelselagen

(1987:617) och i 3 kap. 2 § lagen (1991:981) om

värdepappersrörelse.

dels att utskottets hemställan under 5 bort ha följande

lydelse:

5. beträffande övriga lagförslag

att riksdagen

dels antar de i proposition 1991/92:113 framlagda

förslagen till

a) lag om ändring i lagen (1936:81) om skuldebrev,

b) lag om ändring i lagen (1949:722) om pantlånerörelse,

c) lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385),

d) lag om ändring i lagen (1976:240) om förvärv av

eldistributionsanläggning m.m.,

e) lag om ändring i sekretesslagen (1980:100),

f) lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713),

g) lag om ändring i konkurrenslagen (1982:729),

h) lag om ändring i lagen (1983:890) om allemanssparande,

i) lag om ändring i lagen (1983:1092) med reglemente för

allmänna pensionsfonden,

j) lag om ändring i bankaktiebolagslagen (1987:618),

k) lag om ändring i konkurslagen (1987:672),

l) lag om ändring i lagen (1990:1114) om värdepappersfonder,

m) lag om ändring i insiderlagen (1990:1342),

n) lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella

instrument,

o) lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse,

p) lag om ändring i lagen (1992:160) om utländska filialer

m.m.,

dock med ändring

-- att 18§ lagen om värdepappersfonder erhåller lydelse

enligt Alternativt förslag i bilaga 5,

-- att 3 kap. 2§ lagen om värdepappersrörelse erhåller

lydelse enligt Alternativ lydelse i bilaga 6 och att 4 kap.

5§ samma lag ändras enligt Alternativt förslag i bilaga 6

samt att ingressen till regeringens förslag till lag om ändring

i lagen om värdepappersrörelse ändras på sätt som föranleds

härav,

-- att i 3 § 4 lagen om utländska filialer m.m. benämningen

"1§" utgår,

-- att orden "auktoriserad marknadsplats" eller

"marknadsplats" i olika böjningsformer eller något av dessa

uttryck i kombination med ett eller flera av orden "en, den,

eller" utgår ur 11 § förslaget till lag om ändring i lagen om

pantlånerörelse, 4 kap. 1 och 22 §§, 5 kap. 4§ och 10 kap. 3 §

förslaget till lag om ändring i aktiebolagslagen, 2 § förslaget

till lag om ändring i lagen om förvärv av

eldistributionsanläggning m.m., 4 kap. 24 § och 14 kap. 12 §

förslaget till lag om ändring i försäkringsrörelselagen, 6 §

förslaget till lag om ändring i konkurrenslagen, 15 § förslaget

till lag om ändring i lagen om allemanssparande, 14 och 37 §§

förslaget till lag om ändring i lagen med reglemente för

allmänna pensionsfonden, 4 kap. 23 § och 5 kap. 4 § förslaget

till lag om ändring i bankaktiebolagslagen, 8 kap. 7 och 10 §§

förslaget till lag om ändring i konkurslagen, 2 och 13 §§

förslaget till lag om ändring i insiderlagen, 4 kap. 1, 4 och 5

§§ och 5 kap. 3 § förslaget till lag om ändring i lagen om

handel med finansiella instrument, 1 kap. 3 a § förslaget till

lag om ändring i lagen om värdepappersrörelse, 3 § förslaget

till lag om ändring i lagen om utländska filialer m.m.,

dels antar framlagt förslag till lag om ändring i

bankrörelselagen (1987:617) enligt bilaga 7.

Regeringens förslag till

Lag om börs- och clearingverksamhet

Bilaga 1

Av utskottet föreslagna ändringar i regeringens förslag till

lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse

Bilaga 2

Nuvarande lydelse Föreslagen lydelse

3 kap.

2§

För att skydda en egen För att skydda en egen

fordran får ett fordran får ett

värdepappersbolag och ett värdepappersbolag och ett

utländskt utländskt

värdepappersföretag dels värdepappersföretag dels

på offentlig auktion eller på offentlig auktion eller

börs eller annan reglerad på en svensk eller

marknad eller vid exekutiv utländsk börs, en

försäljning köpa auktoriserad marknadsplats

egendom som är utmätt eller någon annan reglerad

eller utgör säkerhet marknad eller vid exekutiv

för fordringen, dels försäljning köpa

överta egendom som egendom som är utmätt

betalning för fordran eller utgör säkerhet

även om egendomen inte för fordringen, dels

behövs i rörelsen, om överta egendom som

det finns anledning att anta betalning för fordran

att bolaget eller det även om egendomen inte

utländska företaget behövs i rörelsen, om

annars skulle göra en det finns anledning att anta

avsevärd förlust. att bolaget eller det

utländska företaget

annars skulle göra en

avsevärd förlust.

Sådan egendom skall avyttras så snart det är lämpligt och

senast när det kan ske utan förlust för värdepappersbolaget

eller det utländska värdepappersföretaget. Har egendomen inte

avyttrats inom tre år från förvärvet, krävs finansinspektionens

tillstånd för fortsatt innehav.

Regeringens förslag Utskottets förslag

4 kap.

5§

Ett värdepappersbolag -- -- -- -- -- -- -- -- reglerad

marknad.

Innehavet av sådana aktier

som sägs i första

stycket får inte

överstiga fem procent av

aktiekapitalet i något av

bolagen.

Av utskottet framlagt förslag till

Lag om ändring i bankrörelselagen (1987:617)

Bilaga 3

Härigenom föreskrivs att 2 kap. 8§ bankrörelselagen

(1987:617) skall ha följande lydelse.

Nuvarande lydelse Föreslagen lydelse

2 kap.

8§1

För att skydda fordran får en bank

1. på offentlig auktion, 1. på offentlig auktion, en

börs eller annan reglerad svensk eller utländsk

marknad eller vid exekutiv börs eller en auktoriserad

försäljning köpa marknadsplats eller någon

egendom som är utmätt annan reglerad marknad eller

eller utgör säkerhet vid exekutiv försäljning

för fordringen, och köpa egendom som är

utmätt eller utgör

säkerhet för fordringen,

och

2. om det finns anledning att anta att banken annars skulle

lida avsevärd förlust, som betalning för fordran överta egendom

som utgör säkerhet för fordringen eller annan egendom.

Första stycket gäller inte egen aktie eller bevis om andel i

eller tillskott till föreningsbank. I fråga om sparbanks förvärv

av bevis om tillskott till garantifond eller grundfond i

sparbanken gäller bestämmelserna i 5 kap. 7§ första stycket

sparbankslagen (1987:619).

I utbyte mot egendom som har köpts eller övertagits enligt

första stycket får en bank förvärva aktier i ett bolag, som

bildats för förvaltning av egendomen eller för fortsättande av

en med denna driven verksamhet.

Har aktier förvärvats enligt första eller tredje stycket får

banken, om uppenbar fara föreligger för att banken annars lider

förlust, förvärva ytterligare aktier i samma bolag.

Har aktier förvärvats enligt första, tredje eller fjärde

stycket får banken, om aktiebolaget överlåter sina tillgångar på

ett annat aktiebolag, byta ut dessa aktier mot aktier i det

andra aktiebolaget.

Den egendom som banken förvärvat enligt denna paragraf skall

avyttras så snart det lämpligen kan ske och senast när det kan

äga rum utan förlust för banken. Har egendomen inte avyttrats

inom tre år från förvärvet, krävs finansinspektionens tillstånd

för fortsatt innehav.

Denna lag träder i kraft den 1 januari 1993 eller den tidigare

dag som regeringen bestämmer.

1 Senaste lydelse 1991:1768.

I reservation 2 föreslagna ändringar i regeringens förslag

till lag om börs- och clearingverksamhet

Bilaga 4

Regeringens förslag Alternativt förslag

1 kap.

1§

Företag som driver Företag som driver

verksamhet i syfte att verksamhet i syfte att

åstadkomma regelbunden åstadkomma regelbunden

handel med finansiella handel med finansiella

instrument kan få instrument kan få

auktorisation som börs auktorisation som börs

eller marknadsplats enligt enligt denna lag.

denna lag.

Clearingverksamhet får -- -- -- -- -- -- denna lag.

Frågor om -- -- -- -- -- -- av finansinspektionen.

3§

Om börs finns särskilda Om börs finns särskilda

bestämmelser i 2--6 kap., bestämmelser i 2--6 kap.

om auktoriserad marknadsplats och om clearingorganisation i

i 7 kap. och om 8 och 9 kap.

clearingorganisation i 8 och 9

kap. 4§

I denna lag betyder

1. börs: företag som har fått auktorisation enligt 2 kap.

att driva verksamhet som syftar till att åstadkomma regelbunden

handel med finansiella instrument mellan till verksamheten

anslutna medlemmar,

2. börsmedlem: den som av en börs har fått tillåtelse att

delta i handeln vid börsen,

3. auktoriserad marknadsplats:

företag som har fått

auktorisation enligt 7 kap.

att driva verksamhet som

syftar till att åstadkomma

regelbunden handel med

finansiella instrument,

4. clearingverksamhet: 3. clearingverksamhet:

verksamhet som består i att verksamhet som består i att

yrkesmässigt i options- yrkesmässigt i options-

eller terminsavtal träda in eller terminsavtal träda in

som part eller på annat som part eller på annat

sätt garantera att avtalet sätt garantera att avtalet

fullgörs, fullgörs,

5. clearingorganisation: 4. clearingorganisation:

företag som har fått företag som har fått

tillstånd enligt 8 kap. att tillstånd enligt 8 kap. att

driva clearingverksamhet, driva clearingverksamhet,

6. clearingmedlem: den som av 5. clearingmedlem: den som av

en clearingorganisation har en clearingorganisation har

fått tillåtelse att fått tillåtelse att

delta i clearingen hos delta i clearingen hos

organisationen, organisationen,

Regeringens förslag Alternativt förslag

7. option: en rätt att till 6. option: en rätt att till

ett bestämt pris i ett bestämt pris i

framtiden få köpa eller framtiden få köpa eller

sälja tillgångar eller sälja tillgångar eller

en rätt att vid en framtida en rätt att vid en framtida

tidpunkt få ett belopp som tidpunkt få ett belopp som

räknas ut på grundval av räknas ut på grundval av

ändringar i ett kursindex ändringar i ett kursindex

eller liknande, eller liknande,

8. termin: ett avtal om köp 7. termin: ett avtal om köp

av tillgångar som mot ett i av tillgångar som mot ett i

avtalet bestämt pris skall avtalet bestämt pris skall

levereras vid en framtida levereras vid en framtida

tidpunkt eller ett avtal om tidpunkt eller ett avtal om

att betalning mellan parterna att betalning mellan parterna

i framtiden skall ske på i framtiden skall ske på

grundval av ändringar i ett grundval av ändringar i ett

kursindex eller liknande, kursindex eller liknande,

9. finansiellt instrument och 8. finansiellt instrument och

fondpapper: vad som anges i 1 fondpapper: vad som anges i 1

kap. 1§ lagen (1991:980) om kap. 1§ lagen (1991:980) om

handel med finansiella handel med finansiella

instrument. instrument.

4 kap.

4 §

En börsmedlem skall, på En börsmedlem skall, på

det sätt och i den det sätt och i den

omfattning som börsen omfattning som börsen

bestämmer, till börsen bestämmer, till börsen

anmäla avslut som medlemmen anmäla avslut som medlemmen

utanför börsen har gjort utanför börsen har gjort

för egen eller någon för egen eller någon

annans räkning i de annans räkning i de

finansiella instrument som finansiella instrument som

noteras vid börsen. Om ett noteras vid börsen.

sådant avslut har skett vid

en auktoriserad marknadsplats 10 kap.

och avser inregistrerade

fondpapper, behöver

avslutet inte anmälas till

börsen.

1 §

Om allmänheten inte har Om allmänheten inte har

tillgång till information tillgång till information

om ett visst finansiellt om ett visst finansiellt

instrument på lika villkor instrument på lika villkor

eller inte i tillräcklig eller inte i tillräcklig

omfattning har tillgång omfattning har tillgång

till information om utgivaren, till information om utgivaren,

eller om det finns eller om det finns

särskilda skäl, skall en särskilda skäl, skall en

börs eller auktoriserad börs besluta att handeln

marknadsplats besluta att med det finansiella

handeln med det finansiella instrumentet skall avbrytas

instrumentet skall avbrytas (handelsstopp). Sådant

(handelsstopp). Sådant beslut får inte gälla

beslut får inte gälla längre än som

längre än som oundgängligen behövs.

oundgängligen behövs.

Regeringens förslag Alternativt förslag

2 §

Om handeln med ett visst Om handeln med ett visst

finansiellt instrument vid en finansiellt instrument vid en

börs eller en auktoriserad börs har avbrutits och

marknadsplats har avbrutits detta instrument utgör den

och detta instrument utgör underliggande tillgången

den underliggande för optioner eller terminer

tillgången för optioner som är föremål för

eller terminer som är handel där eller vid

föremål för handel någon annan börs, skall

där eller vid någon börsen omedelbart avbryta

annan börs eller handeln med optionerna eller

marknadsplats, skall börsen terminerna. Detsamma gäller

respektive marknadsplatsen om den underliggande

omedelbart avbryta handeln med tillgången utgörs av

optionerna eller terminerna. annan egendom och det för

Detsamma gäller om den den egendomen saknas

underliggande tillgången tillförlitligt

utgörs av annan egendom och marknadsvärde. Handeln

det för den egendomen får återupptas först

saknas tillförlitligt när handeln i det

marknadsvärde. Handeln finansiella instrumentet

får återupptas först återupptagits respektive

när handeln i det när ett tillförlitligt

finansiella instrumentet marknadsvärde för

återupptagits respektive egendomen finns.

när ett tillförlitligt

marknadsvärde för

egendomen finns.

Om det -- -- -- -- -- -- -- -- första stycket.

3 §

Om handel med ett visst Om handel med ett visst

finansiellt instrument vid en finansiellt instrument vid en

börs eller en auktoriserad börs har avbrutits enligt

marknadsplats har avbrutits 1eller 2§, skall även

enligt 1eller 2§, skall handel med samma instrument

även handel med samma vid annan börs avbrytas.

instrument vid annan börs

eller marknadsplats avbrytas.

4 §

Om en börs eller Om en börs i strid med 1, 2

auktoriserad marknadsplats i eller 3§ underlåter att

strid med 1, 2 eller 3§ avbryta handeln med ett visst

underlåter att avbryta finansiellt instrument, får

handeln med ett visst finansinspektionen besluta att

finansiellt instrument, får handeln med instrumentet skall

finansinspektionen besluta att avbrytas. Om inspektionens

handeln med instrumentet skall beslut gäller ett sådant

avbrytas. Om inspektionens fall som avses i 1§, skall

beslut gäller ett sådant börsen i samråd med

fall som avses i 1§, skall inspektionen besluta om när

börsen eller handeln kan återupptas.

marknadsplatsen i samråd

med inspektionen besluta om

när handeln kan

återupptas.

Regeringens förslag Alternativt förslag

5 §

Vid krig, krigsfara eller Vid krig, krigsfara eller

andra onormala andra onormala

förhållanden får förhållanden får

regeringen besluta att all regeringen besluta att all

handel vid en börs eller en handel vid en börs skall

auktoriserad marknadsplats avbrytas. I brådskande fall

skall avbrytas. I får sådant beslut

brådskande fall får meddelas av börsen efter

sådant beslut meddelas av samråd med

börsen eller finansinspektionen. Börsens

marknadsplatsen efter beslut, som får avse

samråd med högst en vecka, skall

finansinspektionen. Börsens omedelbart underställas

eller marknadsplatsens beslut, regeringen.

som får avse högst en

vecka, skall omedelbart

underställas regeringen.

6§

Beslut enligt detta kapitel Beslut enligt detta kapitel

skall omedelbart skall omedelbart

offentliggöras. Om offentliggöras. Om

sådant beslut fattats av sådant beslut fattats av

börsen eller den börsen, skall den dessutom

auktoriserade marknadsplatsen, samtidigt underrätta

skall den dessutom samtidigt finansinspektionen.

underrätta

finansinspektionen. 11 kap.

8§

Om någon driver Om någon driver

clearingverksamhet utan att ha clearingverksamhet utan att ha

tillstånd till det, skall tillstånd till det, skall

finansinspektionen finansinspektionen

förelägga honom att förelägga honom att

upphöra med detta. Detsamma upphöra med detta. Detsamma

gäller om någon i handel gäller om någon i handel

med finansiella instrument med finansiella instrument

använder någon av använder beteckningen

beteckningarna börs och börs utan att vara

auktoriserad marknadsplats auktoriserad som sådan.

utan att vara auktoriserad som

sådan.

Är det -- -- -- -- -- -- -- är tillämplig.

Ett föreläggande -- -- -- -- -- företagets räkning.

I reservation 3 föreslagen ändring i regeringens förslag

till lag om ändring i lagen (1990:1114) om värdepappersfonder

Bilaga 5

Regeringens förslag Alternativt förslag

18§

Medel som ingår i en värdepappersfond får, med de

begränsningar som följer av 19--24§§, placeras i fondpapper

och andra finansiella instrument som är eller inom ett år från

emissionen avses bli

1. noterade vid en svensk 1. noterade vid en svensk

eller utländsk börs, eller utländsk börs,

eller

2. noterade vid en

auktoriserad marknadsplats,

eller

3. föremål för 2. föremål för

regelbunden handel vid regelbunden handel vid

någon annan reglerad någon annan reglerad

marknad som är öppen marknad som är öppen

för allmänheten. för allmänheten.

En förutsättning för En förutsättning för

placeringar enligt första placeringar enligt första

stycket är att börsen, stycket är att börsen,

marknadsplatsen eller eller marknaden finns angiven

marknaden finns angiven i i fondbestämmelserna eller

fondbestämmelserna eller har godkänts av regeringen

har godkänts av regeringen eller, efter regeringens

eller, efter regeringens bemyndigande,

bemyndigande, finansinspektionen för

finansinspektionen för sådana placeringar.

sådana placeringar.

I reservation 3 föreslagna ändringar i regeringens förslag

till lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse

Bilaga 6

Nuvarande lydelse Alternativ lydelse

3 kap.

2§

För att skydda en egen För att skydda en egen

fordran får ett fordran får ett

värdepappersbolag och ett värdepappersbolag och ett

utländskt utländskt

värdepappersföretag dels värdepappersföretag dels

på offentlig auktion eller på offentlig auktion eller

börs eller annan reglerad på en svensk eller

marknad eller vid exekutiv utländsk börs eller

försäljning köpa någon annan reglerad

egendom som är utmätt marknad eller vid exekutiv

eller utgör säkerhet försäljning köpa

för fordringen, dels egendom som är utmätt

överta egendom som eller utgör säkerhet

betalning för fordran för fordringen, dels

även om egendomen inte överta egendom som

behövs i rörelsen, om betalning för fordran

det finns anledning att anta även om egendomen inte

att bolaget eller det behövs i rörelsen, om

utländska företaget det finns anledning att anta

annars skulle göra en att bolaget eller det

avsevärd förlust. utländska företaget

annars skulle göra en

avsevärd förlust.

Sådan egendom skall avyttras så snart det är lämpligt och

senast när det kan ske utan förlust för värdepappersbolaget

eller det utländska värdepappersföretaget. Har egendomen inte

avyttrats inom tre år från förvärvet, krävs finansinspektionens

tillstånd för fortsatt innehav.

Regeringens förslag Alternativt förslag

4 kap.

5§

Ett värdepappersbolag och Ett värdepappersbolag och

ett svenskt bankinstitut som ett svenskt bankinstitut som

har tillstånd att driva har tillstånd att driva

värdepappersrörelse värdepappersrörelse

enligt 1 kap. 3§ 3 eller 5 enligt 1 kap. 3§ 3 eller 5

får, trots förbuden i 7 får, trots förbuden i 7

kap. 1§ aktiebolagslagen kap. 1§ aktiebolagslagen

(1975:1385) och 6 kap. 9§ (1975:1385) och 6 kap. 9§

bankaktiebolagslagen bankaktiebolagslagen

(1987:618), förvärva (1987:618), förvärva

egna aktier och aktier i egna aktier och aktier i

moderbolag för att moderbolag för att

underlätta rörelsen. underlätta rörelsen.

Detta gäller dock endast Detta gäller dock endast

aktier som är noterade vid aktier som är noterade vid

en svensk eller utländsk en svensk eller utländsk

börs, en auktoriserad börs eller någon annan

marknadsplats eller någon reglerad marknad.

annan reglerad marknad.

Innehavet av sådana aktier

som sägs i första

stycket får inte

överstiga fem procent av

aktiekapitalet i något av

bolagen.

I reservation 3 framlagt förslag till

Lag om ändring i bankrörelselagen (1987:617)

Bilaga 7

Härigenom föreskrivs att 2 kap. 8§ bankrörelselagen

(1987:617) skall ha följande lydelse.

Nuvarande lydelse Alternativ lydelse

2 kap.

8§1

För att skydda fordran får en bank

1. på offentlig auktion, 1. på offentlig auktion, en

börs eller annan reglerad svensk eller utländsk

marknad eller vid exekutiv börs eller någon annan

försäljning köpa reglerad marknad eller vid

egendom som är utmätt exekutiv försäljning

eller utgör säkerhet köpa egendom som är

för fordringen, och utmätt eller utgör

säkerhet för fordringen,

och

2. om det finns anledning att anta att banken annars skulle

lida avsevärd förlust, som betalning för fordran överta egendom

som utgör säkerhet för fordringen eller annan egendom.

Första stycket gäller inte egen aktie eller bevis om andel i

eller tillskott till föreningsbank. I fråga om sparbanks förvärv

av bevis om tillskott till garantifond eller grundfond i

sparbanken gäller bestämmelserna i 5 kap. 7§ första stycket

sparbankslagen (1987:619).

I utbyte mot egendom som har köpts eller övertagits enligt

första stycket får en bank förvärva aktier i ett bolag, som

bildats för förvaltning av egendomen eller för fortsättande av

en med denna driven verksamhet.

Har aktier förvärvats enligt första eller tredje stycket får

banken, om uppenbar fara föreligger för att banken annars lider

förlust, förvärva ytterligare aktier i samma bolag.

Har aktier förvärvats enligt första, tredje eller fjärde

stycket får banken, om aktiebolaget överlåter sina tillgångar på

ett annat aktiebolag, byta ut dessa aktier mot aktier i det

andra aktiebolaget.

Den egendom som banken förvärvat enligt denna paragraf skall

avyttras så snart det lämpligen kan ske och senast när det kan

äga rum utan förlust för banken. Har egendomen inte avyttrats

inom tre år från förvärvet, krävs finansinspektionens tillstånd

för fortsatt innehav.

Denna lag träder i kraft den 1 januari 1993 eller den tidigare

dag som regeringen bestämmer.

1 Senaste lydelse 1991:1768.

Innehåll

Ärendet1

Sammanfattning1

Propositionen2

Motionerna2

Utskottet3

Bakgrund3

Sammansättningen av börsstyrelse4

Auktoriserad marknadsplats5

Informationsskyldighet m.m.7

Disciplinnämnd8

Övriga lagförslag10

Ombildning av Stockholms fondbörs11

Hemställan12

Reservationer

1. Sammansättningen av börsstyrelse (s)13

2. Lag om börs- och clearingverksamhet i övrigt (s)14

3. Övriga lagförslag (s)16

Bilagor18