Prop. 1989/90:109

Regeringens proposition 1989/90:109

om vissa aktiefrågor för Procordia AB

Prop. 1989/90:109

Regeringen
föreslår riksdagen att anta de förslag som har tagits upp i bifogade utdrag ur
regeringsprotokollet den 8 mars 1990.

På
regeringens vägnar

Odd
Engström

Roine
Carlsson

Propositionens huvudsakliga innehåll

I
propositionen föreslås att riksdagen lämnar sitt godkännande till att statens
ägarandel i Procordia AB minskar från 78% av aktierna och 80,5% av dess
röstetal till 33% av aktierna i bolaget och 42,5% av aktiernas röstvärde i
enlighet med ett aktieägaravtal mellan staten och AB Volvo. Vidare föreslås att
ett statligt förvaltningsbolag inträder som part i statens ställe i aktieägaravtalet
med AB Volvo.

1 Riksdagen 1989/90. I sami Nr 109

Rättelse: Diverse ändringar pä s. 2, 3, 9, 5, 10- 14

Industridepartementet Prop. 1989/90:109

Utdrag
ur protokoll vid regeringssammanträde den 8 mars 1990

Närvarande:
statsrådet Engström, ordförande, och statsråden Hjelm-Wallén, S. Andersson,
Göransson, Gradin, R.Carlsson, Hellström, Johansson, Lindqvist, G. Andersson, Lönnqvist,
Thalén, Freivalds, Sahlin, Larsson, Åsbrink.

Föredragande:
statsrådet R. Carlsson

Proposition om vissa aktiefrågor för Procordia AB 1
Inledning

Riksdagen
beslöt våren 1987 (prop. 1986/87:126, NU 41, rskr 331) att staten skulle avstå
från sin företrädesrätt att teckna nya aktier till sammanlagt belopp av 1050
milj. kr. i Procordia AB. Vidare beslutade riksdagen att regeringen inte utan
riksdagens godkännande skulle kunna medverka till att statens andel av
röstvärdet av Procordias aktier blir mindre än två tredjedelar av det totala
röstvärdet av Procordias aktier. Nyemissionen i Procordia genomfördes därefter
på ett sådant sätt att bolagets aktier kunde inregistreras vid Stockholms
fondbörs.

2 En ny koncern

Styrelserna
för Procordia AB resp. AB Volvo har den 11 december 1989 resp. den 12 december
1989 beslutat att gemensamt bilda en koncern med inriktning främst mot
läkemedel/bioteknik och livsmedel.

Genomförandet
av detta kräver beslut av riksdagen enligt vad som närmare utvecklas i det
följande.

Bildandet
av koncernen fömtsätts gå till så att aktieägarna samt innehavarna av
konvertibla förlagslån i läkemedelsföretaget Pharmacia AB resp. aktieägaren i
livsmedelsföretaget Provendor AB erbjuds överlåta sina innehav till Procordia
AB mot betalning i nyemitterade aktier i Procordia. AB Volvo som äger samtliga
aktier i Provendor AB erhåller 53 797 468 nyemitterade A-aktier i Procordia AB
som ersättning för aktierna i Provendor AB. AB Volvo ägde den 12 december 1989
29,2% av aktierna i Pharmacia AB vilket representerade 46,1 % av röstvärdet i
bolaget. AB Volvo har senare förvärvat ytterligare aktier i Pharmacia AB över
aktiemarknaden så att man för närvarande innehar aktier motsvarande 36,8% av
aktiekapitalet och 49,9% av dess röstetal.

Accepterar
övriga aktieägare i Pharmacia AB det utestående aktieerbjudandet kommer AB
Volvo att inneha ca 42,5 % av aktierna i Procordia AB

och
staten ca 33 %. 1 aktieägaravtalet mellan AB Volvo och staten regleras de Prop.
1989/90:109 båda huvudaktieägarnas andel av röstvärdet i Procordia AB. Avtalet
har följande huvudsakliga innehåU:

Inriktning

Parternas
innehav av aktier i Procordia är av långsiktig karaktär och den gemensamma
inriktningen är att Procordia såväl genom tiUväxt som ge nom förvärv skall
utvecklas till ett intemationellt slagkraftigt företag.

Fömtsatt
att Procordias och Volvos erbjudanden fullföljs, och erforderliga
riksdagsbeslut fattas, förbinder sig staten och Volvo att hos Procordia begära
omvandling av aktier från serie A till serie B (staten) resp. från serie B till
serie A (Volvo) — lika antal för båda — så att staten och Volvo därefter innehar
lika stor andel av röstetalet i Procordia AB (ca 42,5%).

Vardera
parten förbinder sig att inte före den 30 juni 1993 utan den andra partens
skriftliga medgivande öka sin andel av röstetalet i Procordia.

Hembudsskyldighet

Utan
hinder härav och utan att hembudsskyldighet uppkommer, får part genom handel
över börsen köpa och sälja aktier i Procordia, dock att parts andel härigenom
inte får överstiga eller understiga 1,5% av röstetalet efter omvandling av
aktier skett.

Vid
nyemission till aktieägarna i Procordia äger part företrädesrätt till att
teckna de aktier som motparten avstår från att teckna.

Part
som vill överlåta aktier i Procordia skall skriftligen erbjuda den andra parten
att förvärva aktierna till ett pris motsvarande marknadsvärdet för aktierna
vid tidpunkten för erbjudandet.

Accepteras
inte ett sådant erbjudande inom tre veckor står det den erbjudande parten fritt
att till pris inte understigande marknadspriset överlåta aktiema till annan
inom tre månader.

Staten
får utan hembudsskyldigheter överlåta aktier till aktiebolag där staten äger
majoritet.

Styrelse

Parterna
är överens om att på bolagsstämma i Procordia utöva sin rösträtt så att
styrelsen består av elva av bolagsstämman utsedda ledamöter.

Fyra
ledamöter skall utses efter nominering av staten och fyra ledamöter efter
nominering av Volvo.

Dämtöver
skall partema gemensamt nominera tre styrelseledamöter som är från parterna
fristående. En av dessa ladamöter skall vara verkställande direktören i Procordia.
etablerat kunnande i industriell verksamhet.

En
av de av Volvo nominerade ledamöterna skall vara styrelsens ordförande och två
av de av staten nominerade ledamöterna vice ordföranden.

Partema
är överens om att beslut på bolagsstämma kräver enighet mellan partema om
beslutet gäUer: ändring av bolagsordningen, ändring

fl Riksdagen 1989/90. 1 saml. Nr 109

av
bolagets aktiekapital eller utgivande av konvertibla skuldebrev eller Prop.
1989/90:109 skuldebrev förenade med optionsrätt till nyteckning.

Giltighet

Avtalet
träder i kraft efter erforderliga riksdagsbeslut och gäller så länge båda
parter enligt avtalet tillsammans äger aktier i Procordia motsvarande för envar
mer än 25 % av röstema för samtliga aktier.

Avtalet
mellan AB Volvo och staten vad avser formerna för det gemensamma aktieägandet
i Procordia AB, bör fogas till protokollet i detta regeringsärende som bilaga
1.

3 Förslag till nyemission i Procordia AB

Styrelsen
i Procordia kommer att föreslå bolagsstämman att aktiekapitalet skall öka med
drygt 3,7 miljarder kronor genom att högst 150 miljoner nya aktier ä nominellt
25 kronor i form av A- och B-aktier ges ut. Antalet aktier i Procordia ökar
genom nyemissionen från 111 miljoner till högst 261 miljoner. Styrelsen avser
föreslå bolagsstämman att nuvarande utlänningsförbehåll i Procordias
bolagsordning ändras så att upp till 40% mot idag 20% av aktierna får innehas
av utländska aktieägare.

Styrelsen
kommer vidare att föreslå att innehavarna av konvertibla förlagslån i
Pharmacia skall erbjudas ett konvertibelt förlagslån i Procordia som alternativ
till ett direkt byte till aktier i Procordia. Det konvertibla förlagslånet i Procordia
skall ha konverteringsvillkor och räntevillkor som motsvarar vad som gäller för
det utestående förlagslånet i Pharmacia. Till övervägande del riktas
erbjudandet om ett konvertibelt förlagslån i Procordia till personalen i
Pharmacia.

Under
förutsättning att erforderliga beslut fattas på Procordias bolagsstämma den 10
maj 1990 erbjuds aktieinnehavama i Pharmacia av Procordia följande
överlåtelsevillkor för sina aktieinnehav:

1) För
varje femtal aktier av serie A i Pharmacia erbjuds sju nyemitterade

aktier av serie A i Procordia jämte sjuttio kronor kontant. Bundna aktier av

serie A i Pharmacia medför rätt att erhålla bundna aktier av serie A i Pro

cordia. Fria aktier av serie A i Pharmacia medför rätt att erhålla fria aktier

av serie A i Procordia.

2) För varje femtal bundna aktier av serie B i Pharmacia erbjuds sju nyemitterade
bundna aktier av serie B i Procordia.

3) För varie femtal fria aktier av serie B i Pharmacia erbjuds sju nyemitterade
fria aktier av serie B i Procordia jämte 25 kronor.

4) För varje konvertibelt förlagsbevis på nominellt 900 kronor tillhörande
Pharmacias konverteringslån 1986/93 erbjuds sju nyemitterade bundna aktier av
serie B i Procordia jämte 250 kronor kontant, alternativt konvertibel
förlagsbevis tillhörande Procordias konverteringslån.

5) För varje konvertibelt förlagsbevis på nominellt 1025 kronor tillhörande
Pharmacias konverteringslån 1986/93 erbjuds sju nyemitterade

bundna
aktier av serie B i Procordia jämte 300 kronor kontant, alteraativt Prop.
1989/90:109 ett konvertibelt förlagsbevis tillhörande Procordias konverteringslån.

Procordias
beslut är vidare villkorat av att erbjudandet accepteras i sådan utsträckning
att Procordia efter genomfört förvärv blivit ägare av aktier och konvertibla
förlagsbevis till aktier representerande mer än 90% av såväl aktiekapitalet som
det sammanlagda röstetalet i Pharmacia — räknat efter konvertering av samtliga
utestående konvertibla förlagsbevis — dock med rätt för Procordia att fullfölja
erbjudandet även vid lägre anslutning.

För
att Procordias erbjudande skall kunna genomföras fordras att gällande
riksdagsbeslut rörande svenska statens ägarandel i Procordia ändras.

Som
framgår av min redovisning ankommer det på bolagsstämman i Procordia att
besluta om styrelsens förslag. För att den riktade nyemissionen skall kunna
genomföras fordras beslut vid Procordias ordinarie bolagsstämma den 10 maj
1990. Den fömtsätta aktieemissionen och utgivandet av ett till aktier
konvertibelt föriagslån i Procordia innebär att statens andel av röstetalet för
antalet utestående aktier i Procordia kommer att understiga två tredjedelar.
Detta kräver, med hänsyn till riksdagens tidigare beslut om statens
aktieinnehav i Procordia riksdagens godkännande.

För
att staten som ägare skall kunna ta ställning på bolagsstämma i nyemissionsfrågan
fordras att riksdagens beslut i detta ärende föreligger före tidpunkten för
bolagsstämman.

Som underlag för regeringens och riksdagens ställningstagande
redovisar jag en beskrivning av Provendor och Pharmacia rörande bolagens
verksamhetsområden resp. ekonomiska utveckling. Dessa beskrivningar, bör fogas
till protokollet i detta ärende som bilaga 2.

Riksdagens
ledamöter kommer under april månad år 1990 att erhålla det emissionsprospekt
som Procordia och Volvo gemensamt ställer till aktieägarna i Pharmacia. I
detta prospekt redovisas även data avseende den gemensamma läkemedel/bioteknik,
service och livsmedelskoncernen.

4 Bakgrund och motiv för en riktad nyemission

Procordia
AB (t. o. m år 1985 benämnt Statsföretag AB) bildades i slutet av år 1969 (prop.
1969:121, SU 168, rskr. 381). Den 1 januari 1970 övertog bolaget från fonden
för statens aktier aktierna i 22 bolag tiU sammanlagt bokfört värde av drygt 1
700 milj. kr.

De
till aktiekapitalets storlek dominerande industrierna var basnäringarna stål
och gmvor, med företag som Luossavaara-Kiimnavaara AB (LKAB) och Norrbottens Jemverksaktiebolag
(NJA) samt skog där det största företaget var AB Statens Skogsindustrier (ASSI).

Procordiakoncernen
rekonstmerades stmktureUt och finansiellt år 1982 (prop. 1982/83:68, NU 15, rskr.
181). Rekonstmktionen innebar att staten förvävade aktierna i ASSI, LKAB, NJA, SSAB
Svenskt Stål Ab och Svenska Petroleum AB från Procordia för 2 400 milj. kr. Då
de tunga basindustrierna lämnade gmppen sjönk kapitalbindningen med ca 40%, och
konjukturkän-sligheten för gruppen minskade.

Att
ur den löst sammansatta koncernen Procordia skapa en logisk, affärs-

mässig stmktur med
uthållig lönsamhet har krävt omfattande stmkturella Prop. 1989/90:109 förändringar.
Under åren 1983-1989 har ett stort antal företag och verksamhetsgrenar
förvärvats, avyttrats eller avvecklats. Förändringama har medfört att Procordias
verksamhet har koncentrerats till sektorema livsmedel, där drycker och tobak
utgör kämproduktema, samt tiU bioteknik/läkemedel och service. Denna
koncentration har inneburit att koncernen kunnat balansera mogna, likviditetsgenererande
branscher med kapital- och forskningsintensiva branscher med hög tiUväxtpotential.

Koncernens finansiella utveckling under åren 1985 — 1988 framgår av tabell
1:

Procordia-koncemens
utveckling i sammandrag

Prop. 1989/90:109

1985

1986

1987

1988

Ur
Resultaträkningarna Milj. kr.

Rörelsens
intäkter

12444

15299

16192

18217

Rörelseresultat
efter avskrivningar

616

938

1305

1656

Finansiella
intäkter och kostnader

117

- 37

57

335

Resultat
efter finansiella intäkter och kostnader

734

900

1360

1988

Extraordinära
intäkter och kostnader

-198

47

- 22

296

Resultat
före bokslutsdispositioner och skatter

536

947

1338

2284

Skatter

-172

-294

-183

-377

Årets
resultat

389

781

1 161

1942

Ur
Balansräkningarna Milj. kr.

Omsättningstillgångar

8 577

8901

10969

11 926

Spärrkonton

145

265

279

201

Anläggningstillgångar

4066

4407

4239

5646

Summa
tillgångar

12788

13573

15487

17773

Kortfristiga
skulder

3 863

4557

4670

5 326

Långfristiga
skulder

4527

4037

3 833

3667

Minoritetsandelar

14

18

5

64

Obeskattade
reserver

1920

1801

1797

1751

Eget
kapital

2464

3160

5 182

6965

Summa
skulder och eget kapital

12788

13573

15487

17773

Justerat
kapitaF

3424

4060

6080

7840

Nyckeltal

Soliditet,
%

26,9

30,0

39,3

44,5

Skuldsättningsgrad,
ggr"*

1,4

1,0

0,6

0,5

Räntetäckningsgrad,
ggr

2,3

2,9

4,6

6,4

Nettomarginal,
%*

5,9

5,9

8,4

10,9

Räntabilitet
på sysselsatt kapital, %'

13,4

14,0

16,2

19,0

Räntabilitet
på justerat eget kapital, %*

17,6

17,9

23,3

23,4

övrigt

Investeringar
i anläggningar. Milj. kr.

647

835

595

943

Medelantal
anställda

24349

23490

24840

27834

Rörelsens
intäkter per anställd, tusen kr.

511

651

652

654

Resultat
efter finansiella intäkter

och
kostnader per anställd, tusen kr.

30

38

55

71

' En schablonskattesats om 30 % har genomgående använts.

■ Redovisat eget kapital, exklusive
minoritetsandelar, plus 50 % av obeskattade reserver. Justerat eget kapital,
inklusive minoritetsandelar, dividerat med totalt kapital. ■*
Räntebärande skulder dividerade med justerat eget kapital.

' Rörelseresultat efter avskrivningar plus finansiella
intäkter, dividerat med finansiella kostnader. * Resultat efter finansiella
intäkter och kostnader dividerat med rörelsens intäkter.

' Rörelseresultat efter avskrivningar plus finansiella
intäkter, dividerat med genomsnittligt sysselsatt kapital. ' Resultat efter
finansiella intäkter och kostnader minus minoritetsandelar och faktisk skatt
samt 50 % schablonskatt på bokslutsdispositioner, dividerat med genomsnittligt
justerat eget kapital.

Ur statens perspektiv har
det varit viktigt att både de kvarvarande delaraa Prop. 1989/90:109 i Procordia
fått en gynnsam utvecklingsmiljö och att de bolag som försålts givits möjlighet
till en förbättrad egenutveckling. Stmkturarbetet inom Procordia-koncemen har
varit framgångsrikt ur båda dessa synvinklar.

Procordia
lämnar för närvarande verkstadssektom liksom man tidigare lämnat textil,
konfektion, kemi och byggmaterielområdet genom avytt-ringar av vissa
dotterbolag såsom Eiser, Beroxo, Berol, Rockwool samt Laxå Bmk, Under år 1989
har träffats en överenskommelse om försäljning av samtliga Procordias aktier i
Kalmar Verkstad, Cea och BSK.

Under
de senaste åren har koncemens strategiska satsning på konsument och läkemedelssektoreraa
fortsatt. Bland större sådana förvärv bör nämnas Tobaksgmppens (Swedish Tobacco
Group) köp av det amerikanska företaget Pinkerton Tobacco Company liksom Procordias
köp av Pripps Bryggerier AB och Bryggeri AB Falken. 1 början av år 1989
förvärvades aktieraa i det näst största norska bryggeriet A/S Hansa.
Förvärvstillstånd har erhållits av de norska myndigheteraa. Kabi, där ACO
ingår, förvärvade år 1989 51 % av aktiema i det västtyska läkemedelsföretaget Pfrimmer
& Co.

Inom
livsmedelsområdet har Ahlgrens Tekniska Fabrik med vammär-ket Läkerol samt Önos
tillkommit. För att komplettera koncemens intressen inom sockerkonfektyr lade Procordia
AB under januari år 1989 ett bud på det engelska företaget Basset Foods plc.
Efter att Cadbury Schweppes lagt ett motbud bedömde Procordia det inte
försvarbart att ytteriigare höja budet varför aktieinnehavet i Bassets
avvecklades. Avvecklingen ledde tiU en icke obetydlig realisationsvinst. I
slutet av året förvärvades det tyska kon-fektyrföretaget Villosa, som har en
ledande position på den västtyska halstablettmarknaden.

Efter
att ha skaffat sig en marknadsledande position i Sverige inom området
naturmedel och naturkost köpte Procordia Food under året 25 % av aktiema i det
tyska naturmedelsföretaget Abtei Pharma GmbH.

Genom
sitt holländska dotterföretag förvärvade Swedish Tobacco Group det holländska cigarill-
och cigarrföretagen WiUem II.
Efter förvärvet blir Swedish Tobacco
Group, genom sina dotter- och intressebolag, Europas största cigarrtillverkare.

I
slutet av år 1989 förvärvade Kabi det spanska läkemedelsföretaget Fides i
Barcelona. Genom förvärvet stärker Kabi sin position på den expansiva spanska
läkemedelsmarknaden och får tillgång till produkter inom öppenvårdsområdet. 1
december 1989 slöt Kabi avtal om att köpa det amerikanska läkemedelsföretaget Baxters
andel i ett tidigare gemensamägt marknadsbolag för Norden.

Som
ett led i Procordias strävan att bredda den nordiska basen förvärvades år 1989
aktier i Cultor AB, f d. Finska Socker, motsvarande 22% av aktiema och 15 % av röstema.
Procordia AB är därmed den största enskilda ägaren i bolaget. Cultor AB och
dess ägare förvärvade samtidigt drygt tre miljoner aktier i Procordia AB från
svenska staten.

För
närvarande pågår en stark stmkturomvandling i Europa inom flerta

let industribrancher. Procordias möjlighet att stärka sina positioner i det

framtida Europa förbättras främst genom koncentration av verksamheteter

samtidigt som kvarvarande enheter ges möjlighet att expandera. Procordias „

styrelse
beslöt därför vid sammanträde den 12 december föregående år att Prop.
1989/90:109 rikta ett erbjudande till aktieägama i Pharmacia AB resp. Provendor
AB om förvärv av dessa båda företag med betalning i form av aktier i Procordia
AB.

5 Den nya koncernen

Den
nya konceraen som bildas efter Procordias förvärv av Pharmacia AB och Provendor
AB beräknas få en sammanlagd försäljning om ca 37 miljarder kronor år 1989. Koncemen
kommer att ha ca 47000 anställda och generera ett rörelseresultat före skatt
motsvarande ca tre miljarder kronor för år 1989.

Bolagsgmppens
tyngdpunkt kommer att ligga på produkter inom livs

medels- och läkemedelssektoreraa. Dessa två sektorer svarar för 80 % av den

nya konceraens samlade försäljning. I ett intemationellt perspektiv kommer

gmppen att utgöra en betydande faktor. Man blir Nordens största och

samtidigt ett av Europas tio största livsmedelsföretag. Den nya koncemen

kommer vidare att tillhöra de 25 största läkemedelsföretagen i Europa och

kommer att vara världsledande inom ett antal läkemedelspreparat och pro

dukter. ,.

Koncemen
kommer att bestå av tre affarssektorer samt en koncernledning med stabschefer
för centrala funktioner. Affarssektor livsmedel omfattar Provendors och Procordias
dotterbolag inom drycker, livsmedel och tobak. Affarssektor Läkemedel/bioteknik
består av Kabis och Pharmacias verksamhetsgrenar medan sektor Service består av
Procordias nuvarande verksamhet inom servicesektora.

Koncemen
kommer produktmässigt att ha en god konjukturstabilitet. Såväl läkemedel som
livsmedel är produktområden med stabil och relativt konjukturokänslig
efterfrågan. Den nya Procordiakoncemens verksam-hetsstmktur är unik för
Sverige. Koncemen innehåUer en livsmedelssektor som har låg egen tillväxt och
stort likviditetsflöde, en läkemedelssektor med hög tillväxt och långsiktigt
kapitalbehov samt en servicesektor med låg kapitalbindning. Stmkturen ger en
god balans av koncemens rörelse-risk samtidigt som framtida expansion i hög
utsträckning kan självfinansieras.

Inom
tre till fem år bedöms positiva resultateffekter på minst 400 milj. kr. per år
kunna realiseras genom samordning av verksamhetema inom främst läkemedel
respektive livsmedel.

5.1 Verksamhetsområde läkemedel/bioteknik.

Samordningen
av läkemedelsverksamheten inom Kabi och Pharmacia kommer att ge den nya konceraen
en omsättning på ca 12 miljarder kronor och en samlad forskningsbudget på 1,8
miljarder kronor per år. Detta innebär att den nya koncemen blir Nordens
största läkemedelsbolag.

Kabis
och Pharmacias forskningsaktiviteter är i hög grad komplementära. Inom
marknadsföring finns goda samordningsfömtsättningar. Kabi och

Pharmacia
har parallella marknadsorganisationer på ett flertal marknader; Prop.
1989/90:109 Sverige, Europa, USA, Japan. Inom traditionell läkemedelstillverkning
ger den nya koncernen bättre möjligheter till en effektiv produktion.

Registreringen
av ett nytt orginalpreparat eller en ny behandlingsmetod är reultatet av en
lång och komplicerad process. Att utveckla ett nytt orgi-nalläkemedel beräknas
kosta ca en miljard kronor. Den genomsnittliga utvecklingstiden för ett nytt
läkemedel uppskattas för närvarande till drygt tolv år. Utvecklingsprocessen
baserar sig på att vetenskapliga genombrott kan åstadkommas inom såväl industri
som universitet och högskolor. Processen bygger delvis på gmndforskning som är
synnerligen kostsam eftersom endast enstaka projekt leder fram tiU kommersiella
produkter. Läkemedels-/biotekniksektora får i den nya koncernen en
verksamhetsvolym som nu ligger i nivå med vad som erfordras för att med god
sannolikhet kunna utveckla produkter i sådan takt att företagets långsiktiga
ställning säkerställs.

5.2 Verksamhetsområde livsmedel

Den
nya koncemen kommer att ha en sammanlagd omsättning inom livsmedelssektom
motsvarande 18,5 miljarder kronor och totalt kommer 16665 personer att arbeta
med livsmedel inom gmppen.

Samordningen
av Provendors och Procordias livsmedelsverksamhet innebär att man skapar en
enhet med verksamhet inom ett antal olika produktområden. Bland mer betydande
sådana områden finns: Tobak (med Swedish Tobacco Group), drycker (med Pripps
Bryggerier , Bryggeri AB Falken samt Ramlösa Hälsobmnn), fmkt och grönsaker
(med Felix, Ekströms och Önos), socker (med Sockerbolaget liksom samarbetet
med Cultor), fiskkonserver (inom Abba), hälsokost (med Friggs), konfektyr (med
Ahlgrens) och kött & charkuteri (med Lithells).

Gmppens
starkaste position kommer att finnas i Sverige men även i Danmark är den nya koncemens
ställning stark. Norge och Finland är koncemen representerad med egna
verksamheter. Anpassningen till de europeiska marknadsförändringama och en
successiv avreglering av den nordiska jordbmkspolitiken kommer att underlätta
och påskynda den nordiska stmkturomvandlingen.

Inom
livsmedelssektom uppstår samordningseffekter på olika nivåer. På övergripande
nivå finns fördelar att hämta inom samordning av FoU-aktiviteter, förhandlingar
med livsmedelshandel, liksom vid mediaupphandling och utveckling av nya
produktidéer. På produktgmppsnivå kan nämnas samordning av Prodordias dryckesverksamhet
med AB Ramlösa rörande marknadsföring, administration, produktion och
distribution. Inom fmkt och grönsaksområdet finns samordningsvinster att hämta
mellan företagen Felix, Önos och Ekströms.

10

6 Sammanfattning Prop. 1989/90:109

En
sammanslagning av Procordias verksamhet inom läkemedel och livsmedel med
Pharmacia resp. Provendor ger upphov till en slagkraftig intemationeU koncern
inom två viktiga produktområden. Inom såväl den svenska Ii vsmedels- som
läkemedel/bioteknikindustrin har behovet av samordnad strukturomvandling och
förstärkt internationalisering varit stort. Det initiativ som styrelse och
ledning i Procordia tagit tillsammans med Volvo genom att förvärva Pharmacia
resp. Provendor innebär att gmnden för en sådan samordning nu lagts.

Jag
förordar därför att regeringen föreslår riksdagen godkänna att regeringen
medverkar till att statens ägande i Procordia AB minskar genom att statens
ombud på bolagsstämman i Procordia AB den 10 maj 1990 godkänner styrelsens
förslag till nyemission och att ägarrelationema med AB Volvo upprätthålls i
enlighet med upprättat aktieägaravtal mellan staten och AB Volvo. Ett
godkännande av regeringens förslag innebär att riksdagen upphäver tidigare
beslut om att statens andel av röstetalet i Procordia AB inte får understiga
två tredjedelar av det totala antalet utestående rösterna i bolaget.

I
proposition 1989/90:88 föreslår regeringen riksdagen att godkänna att statens
aktier i ett antal konkurrensutsatta företag överförs tiU ett nybildat belagt
förvaltningsbolag. Här ingår statens aktier i Procordia AB. Det är ändamålsenligt
att statens aktier i Procordia förvaltas tiUsammans med det aktieägaravtal som
upprättats mellan staten och AB Volvo. Jag förordar därför att regeringen
föreslår riksdagen godkänna att de rättigheter och förpliktelser som följer med
aktieägaravtalet mellan staten och AB Volvo rörande aktieägandet i Procordia AB
överförs till det statliga förvaltningsbolaget.

7 Hemställan

Jag
hemställer att regeringen föreslår riksdagen att godkänna att

1 regeringen medverkar till att statens aktieägande i
Procordia AB minskar genom föreslagen nyemission i Procordia och att ägarrelationema
med AB Volvo upprätthålls i enlighet med upprättat aktieägaravtal mellan
staten och AB Volvo.

2 de rättigheter och förpliktelser som följer med
upprättat aktieägaravtal mellan staten och AB Volvo överförs till ett statligt
förvaltningsbolag i enlighet med vad jag anfört.

8 Beslut

Regeringen
ansluter sig till föredagandes överväganden och beslut av att genom proposition
föreslå riksdagen att anta de förslag som föredraganden har lagt fram;

11

Avtal Prop. 1989/90:109

Bilaga
1 Bakgrund

Procordia
Aktiebolag, nedan kallat Procordia, har — under vissa fömtsättningar -
beslutat rikta ett offentligt erbjudande till aktieägarna och innehavarna av
konvertibla skuldebrev i Pharmacia Aktiebolag, nedan kallat Pharmacia, samt
aktieägaren i Provendor Aktiebolag, nedan kallat Provendor, att till Procordia
överlåta sina aktier resp konvertibla skuldebrev i nämnda två bolag mot
betalning av nyemitterade aktier eller konvertibla förslagsbevis i Procordia.

Aktiebolaget
Volvo, nedan kallat Volvo, som äger samtliga aktier i Provendor samt aktier i
Pharmacia, motsvarande 36,8 procent av aktiekapitalet och 49,9 procent av
röstetalet, har förklarat sig komma att acceptera Procordias erbjudande. Volvo
har vidare, i syfte att underlätta genomförandet av affären, beslutat att
samtidigt med Procordia rikta ett offentligt erbjudande till innehavarna av aktier
och skuldebrev i Pharmacia att enligt vissa villkor förvärva ytterligare aktier
och konvertibla skuldebrev i Pharmacia och att mot betalning som ovan angetts
överlåta dessa till Procordia.

Staten,
som äger aktier motsvarande 80,5 procent av röstetalet i Procordia, har —
under fömtsättning av riksdagens godkännande — förklarat sig villig att
medverka till affären.

I
anledning härav har staten och Volvo, nedan kallade parterna, kommit överens om
följande samverkan i fråga om Procordia.

§
1 Så snart avtalet trätt i kraft enligt §8 nedan, och Volvo tilldelats aktier i
Procordia i enlighet med vad som anges under "Bakgmnd" ovan, förbinder
sig staten och Volvo att var för sig hos bolaget begära omvandling av aktier
från serie A tiU serie B (staten) respektive från serie B till serie A (Volvo)
- lika antal för båda - i sådan omfattning att staten och Volvo därefter
innehar aktier representerande för vardera parten 42,5 procent av samtliga
röster för hela antalet aktier i Procordia. Parteraa är dock överens om att
angivna procentandel av rösteraa kan komma att slutligt i mindre utsträckningjusteras
— lika för båda parter — med hänsyn tiU utformningen av de olika erbjudandena,
i vilken utsträckning de antages m. m. Staten är medveten om och godtar att
Volvo innan så sker kan komma att för försäljning på marknaden reservera upp till
10 miljoner aktier av serie B i Procordia. Staten och Volvo förbinder sig
vidare att på bolagsstämma i Procordia — om så ej skett före avtalets ikraftträdande
— rösta för en sådan ändring av bolagsordningen att omvandling enligt första
meningen kan ske.

§
2 Parterna förklarar båda att deras innehav av aktier i Procordia är av långsiktig
karaktär samt att den gemensamma inriktningen är att Procordia såväl genom
tillväxt som genom förvärv skaU utvecklas till ett internationellt
slagkraftigt företag.

§3.1
Vardera parten förbinder sig att inte före den 30 juni 1993 utan den andra
partens skriftliga medgivande öka sin enligt § 1 ovan angivna andel av röstetalet
i Procordia. Ökning som sker därefter skall omedelbart meddelas

12

den
andra parten. Vid beräkningen av parts andel av röstetalet i Procordia Prop.
1989/90:109 skall medräknas aktier som ägs av företag i samma koncem som
parten. Bilaga 1

§
3.2 Utan hinder av vad i § 3.1 bestämts och utan att härigenom hembudsskyldighet
enligt § 4 nedan uppkommer, äger part genom handel över börsen köpa och sälja
aktier i Procordia, dock att parts andel härigenom inte får överstiga eller
understiga den procentandel av röstetalet som slutligen fastställes enligt § 1
ovan med mera än 1,5 procentenheter.

§
3.3 Vid nyemission till aktieägama i Procordia äger part företrädesrätt till
att teckna de aktier som motparten avstår från att teckna.

§
4.1 Part som vill överlåta aktier i Procordia skall skriftligen erbjuda den
andra parten att förvärva aktiema till ett pris motsvarande marknadsvärdet för
aktiema vid tidpunkten för erbjudandet. Part skaU tillse att motsvarande
skyldighet gäller för företag, som ingår i samma koncem som parten och som äger
aktier i Procordia, dels när sådant koncemföretag vill överlåta aktier i Procordia
utanför koncemen, dels när aktier eller andelar i koncemföretaget överlåts så
att företaget upphör att vara koncemföretag.

§
4.2 När ett erbjudande enligt första stycket gmndas på ett bud från utomstående
skall marknadsvärdet anses motsvara det pris den utomstående förklarat sig
villig att erlägga. Skulle priset ha rönt inverkan av någon intressegemenskap
mellan parten och den utomstående skall priset dock justeras till belopp som
skulle ha gällt utan sådan inverkan.

§
4.3 I annat fall skall priset utgöra den genomsnittliga lägsta betalkursen för
aktiema vid Stockholms fondbörs under tiden tre veckor före och en vecka efter
den dag då erbjudandet kom den andra parten till hända.

§
4.4 Accepteras inte ett sådant erbjudande inom tre veckor står det den erbjudande
parten fritt att till pris ej understigande det enligt ovan bestämda överlåta aktiema
till annan inom tre månader. Sker ej sådan avyttring inom denna tid är parten
åter bunden av bestämmelsema om hembud i detta avtal.

§
4.5 Skyldighet för part att erbjuda den andra parten att förvärva aktiema
föreligger inte när avyttring sker tiU företag inom samma koncem som säljaren.

§
4,6 Skyldighet för staten att erbjuda Volvo aktiema föreligger inte om staten
skulle överlåta aktiema till ett aktiebolag, i vilket staten äger aktier
representerande 51 procent eller mer av röstetalet för samtliga aktier och vilket
har uppgiften att äga aktier i Procordia och eventuellt i andra bolag. Dock
uppkommer därefter sådan skyldighet inte blott i de fall som anges i § 4.1,
andra meningen, utan även om statens andel i sådant bolag skulle nedgå under 51
procent av rösteraa.

§
5.1 Partema är överens om att pä bolagsstämma i Procordia utöva sin rösträtt så
att styrelsen består av 11 av bolagsstämman utsedda ledamöter.

§
5.2 Fyra ledamöter skaU utses efter nominering av staten och fyra ledamöter
efter nominering av Volvo.

§
5.3 Dämtöver skall parteraa gemensamt nominera tre styrelseledamöter som är
från partema fristående, varav en skall vara verksr-tällande direktör i Procordia.

§
5.4 En av de av Volvo nominerade ledamöterna skall vara styrelsens

13

ordförande och två av de
av staten nominerade ledamötema vice ordföran- Prop. 1989/90:109

den. Bilaga 1

§
6.1 Partema är överens om att beslut på bolagsstämma kräver enighet mellan
partema om beslutet gäller:

1. ändring
av bolagsordningen,

2. ändring av bolagets aktiekapital eller

3. utgivande av konvertibla skuldebrev eller skuldebrev förenade med optionsrätt
till nyteckning.

§
6.2 Skulle det visa sig att oenighet mellan partema föreligger i en fråga som
avses i § 6.1 ovan skall parteraa före bolagsstämman ta upp överläggningar med
strävan att uppnå enighet i överensstämmelse med den gemensamma inriktningen
enligt § 2 ovan.

§
7 Skulle part i enlighet med bestämmelsema i detta avtal överlåta aktier till
företag i samma koncem som parten, eller skulle staten överlåta aktier enligt §
4.6 ovan, skall parten tillse att förvärvaren tillträder detta avtal och
sålunda blir part i avtalet. Skulle parten jämte koncemföretag äga aktier i Procordia
skall tillses att parten och koncemföretagetr gemensamt tillträder avtalet som
en part. Detsamma skaU gälla för staten och bolag som avses i § 4.6 ovan om
staten jämte bolaget skulle äga aktier i Procordia. Skulle staten överlåta
samtliga sina aktier i Procordia enligt § 4.6 förbinder sig staten att inte
före den 30 juni 1993 förvärva aktier i Procordia utan Volvos skriftliga
medverkan.

§
8 Detta avtal träder i kraft under fömtsättning att och sedan erforderliga
riksdagsbeslut fattats och de under mbriken "Bakgmnd" i detta avtal angivna
offentliga erbjudandena blivit genomförda.

§
9 Detta avtal gäller så länge båda parter enligt avtalet tillsammans äger aktier
i Procordia motsvarande för envar mer än 25 procent av röstema för samtliga
aktier. Skulle fömtsättningarna i övrigt för avtalet väsentligt förändras äger
part påkalla förhandlingar om förändring eller upphävande av avtalet.

§
10 Tvist rörande detta avtal, dess innehåll, tillkomst, giltighet eller tiUämpning,
så ock annan tvist härflytande ur rättsförhållandet mellan partema på gmnd av
avtalet får inte hänskjutas till domstol utan skall avgöras genom skiljedom
enligt gällande lag därom vid tidpunkten för skiljeförfarandets anhängiggörande.

Detta
avtal har upprättats i två likalydande exemplar, varav partema tagit

var sitt.

Stockholm den 00 mars 1990 Göteborg den 00 mars 1990

SVENSKA
STATEN AKTIEBOLAGET VOLVO

Industridepartementet

14

Beskrivningar av Pharmacia AB resp. Provendor Prop.
1989/90:109

AB ''•Sa 2

Pharmacia AB

Pharmacia
AB är ett högteknologiskt bioteknik- och läkemedelsföretag präglat av ett nära
forskningssamarbete med bland annat Uppsala unive*--sitet.

Bolaget
uppvisade under första hälften av 1980-talet av en stark försäljnings- och
resultatutveckling. Genom en nyemission genomförd på den amerikanska
kapitalmarknaden ökade bolagets riskkapital med 637 milj. kr.

Trots
den goda utvecklingen var Pharmacia sårbart på längre sikt. Förklaringen var
att bolaget inte uppnått en tillräcklig volym i sina forsknings-, utvecklings-
och marknadsföringsaktiviteter för att säkra en långsiktigt positiv
utveckling.

Under
år 1986 kompletterades därför Pharmacia genom ett antal företagsförvärv. Dessa
förvärv syftade till att säkra bolagets ställning som ett intemationellt
ledande bioteknik- och läkemedelsföretag inom väl definierade områden.

Pharmacia
träffade år 1986 en överenskommelse med ägaraa tiU 79 % av aktiema i AB Leo
samt 61 % av aktieraa i LKB-Produkter AB om aktieövertagande. Genom offentligt
erbjudande övertog Pharmacia senare resterande aktier från övriga aktieägare i
de båda bolagen. Samma år förvärvades även det amerikanska ögonlinsföretaget Intermedics
Intracocular Inc. Därmed stärktes Pharmacias konkurrenskraft på ögonområdet
ytterligare.

Med
inriktning att ge Pharmacias läkemedels-och diagnostikagmppmöj-lighet att
tillämpa genteknik startade under år 1987 ett genteknikföretag i La Jolla, Kaliforaien.
Fram till och med januari år 1990 hade ett 30-tal komponenter producerats.

Under
åren 1987 och 1988 prioriterades integrationsarbetet mellan de förvärvade
bolagen och Pharmacias urspmngliga verksamhet. I samband med detta arbete
förvärvades ytterligare ett antal kompletterande företag inom området diagnostika
och intmment. Ett antal enheter inom de fövär-vade bolagen, där
samordningsfördelar inom Pharmacias strategiska områden inte kunde
identifieras, avyttrades samtidigt.

Pharmacia-koncemen
är koncentrerad till fyra affarsgmpper, alla verksamma inom biomedicin och
bioteknik.

Bio-teknikgruppen
sysselsätter ca 2 700 anställda och omsätter 1,8 miljarder kronor. Gmppens
roll är att tillhandahålla redskapen för bioteknisk forskning. Detta innebär
att man är leverantör av instmment, kemikalier och metoder som fordras för att
hantera kunskap om biomolekyler.

Diagnostika-gruppen
omsätter 1,2 miljarder kronor och har ca 2200 anställda. Gmppen levererar
system och produkter för immundiagnostik, vilka används för att mäta små
mängder av i blodet förekommande biomolekyler. Produkterna används främst för
diagnostik av allergi, cancer, blodvims och fertilitet.

Läkemedels-gruppen
omsätter 2,5 miljarder kronor och har drygt 3000

anställda. Verksamheten är
inriktad på att utveckla, tiUverka och mark- Prop. 1989/90:109 nadsföra
läkemedel och system för läkemedelstillförsel. De sjukdomsområ- Bilaga 2 den
man är inriktad på utgörs av tumörsjukdomar samt inflammatoriska sjukdomar.

Oftalmologi-gruppen
omsätter 1,3 miljarder kronor och har knappt 1000 anställda. Gmppen är inriktad
på ögonkimrgi. Huvudprodukten utgörs av Healon, vilken är en högmolekylär, viskoelastisk
och icke-inflammatorisk fraktion av hyaluronsyra. Healon är i dag etablerad på
alla större marknader. Oftalmologi-gmppens andra produktområde utgörs av intraokulära
linser. Dessa linser är tillverkade av plast och opereras in i ögat för att ersätta
den naturliga linsen, då denna gmmlats och delvis blivit ogenomskinlig på gmnd
av grå starr.

16

Prop.

1989/90:109

Pharmacia-koncernens
utveckling i

sammandrag

Bilaga

2

1985

1986

1987

1988

Ur
Resultaträkningarna MSEK

Försäljning

Rörelseresultat
efter avskrivningar

Finansnetto

Resultat
efter finansnetto

3 398

687

53

740

3646

740

82

821

6101 949

- 44 905

6794

1017

-42

975

Extraordinära
poster

Resultat
före skatt och bokslutsdispositioner

740

-520 301

905

-575 400

Skatt

Årets nettoförlust/vinst

-141 144

-205 -194

-240 458

-269 627

Ur Balansräkningarna MSEK Omsättningstillgångar
Spärrkonton Anläggningstillgångar

2 524

48

1960

3138

285

3452

4206

541

4607

4621

175

2991

Summa
tillgångar

4532

6875

9354

7787

Kortfristiga skulder Långfristiga skulder
Minoritetsintressen Obeskattade reserver Eget kapital

1020

361

3

1822

1327

2489 1134 79 2112 1061

2122 2 543 1 2658 2030

1710 1447 2 2161 2467

Summa
skulder och eget kapital

4532

6875

9354

7787

Justerat
kapitaP

2238

2117

3 359

3 548

Nyckeltal

Soliditet,
%

Skuldsättningsgrad
1, ggr"

Räntetäckningsgrad,
ggr*

Vinstmarginal,
%'

Räntabilitet
pä totalt kapital, %'

Räntabilitet
på justerat eget kapital, %*

49,4 1,0 10,7 21,8 19,1 17,8

31,9 2,2 9,0 22,5 16,2 21,6

35,9 1,8 5,2 14,8 13,8 20,5

45,6 1,2 5,3 14,4 14,0 27,6

övrigt

Investeringar
i maskiner och inventarier,

byggnader
och mark, MSEK

Medelantal
anställda

Försäljning
per anställd, TSEK

Resultat
efter finansnetto per anställd, TSEK

566

5171

657

143

596

5686

641

144

630

9092

671

100

565

9607

707

101

' En schablonskattesats om 50 % har genomgående använts.

Redovisat eget kapital, exklusive minoritetsintressen,
plus 50 % av obeskattade reserver.

■* Justerat eget kapital, inklusive
minoritetsintressen, dividerat med totalt kapital.

" Kort- och långfristiga skulder, minoritetsintressen
samt 50 % latent skatteskuld på obeskattade reserver,

dividerat med justerat eget kapital. ' Resultat efter
finansnetto plus räntekostnader dividerat med räntekostnader. * Resultat efter
finansnetto dividerat med försäljning.

' Resultat efter finansnetto plus räntekostnader dividerat
med genomsnittligt totalt kapital. * Resultat efter finansnetto minus faktisk
skatt samt 50 % schablonskatt på bokslutspositioner dividerat med genomsnittligt
justerat eget kapital.

17

Provendor
AB Prop. 1989/90:109

Provendor
AB är moderbolag för Volvokoncernens verksamhet inom livsmedelssektorn. 1 Provendorgmppen
finns flera av Sveriges mest kända livsmedelsindustrier med marknadsledande vammärken
inom socker, fär-diglagad mat, potatis- fisk- och köttprodukter. 1 gmppen ingår
vidare flera ledande bolag i Europa för lantbmksutsäde och trädgårdsfröer.

Provendor-koncernen
har sitt urspmng i Volvos förvärv av AB Beijerin-vest år 1981.
Livsmedelsbolagen Abba, Annerstedt, Felxi, Lithells och Ramlösa ingick vid
tidpunkten för förvärvet i AB Beijerinvest. Under år 1984 organiserades dessa
bolag under ett gemensamt moderföretag, Provendor AB. Under år 1986 förvärvade
Volvo företaget Cardo med ingående företagen Sockerbolaget, Hilleshög, WeibuUs,
AC Biotechnics och Säbyholms Jordbmks AB. Samtliga dessa bolag tillfördes Provendorgmppen
samtidigt som denna fick en ny ledning.

Provendor-gmppen
består av sju stycken produktbaserade dotterbolag: Abba AB, W Weibull AB, AB O Annerstedt,
Sockerbolaget AB, AB Felix, AB Ramlösa Hälsobmnn samt AB Lithells.

Abba
omsätter drygt 2 miljarder kronor och är Skandinaviens ledande producent av
fisk- och skaldjurskonserver. Felix är ett marknadsledande livsmedelsföretag
med ett sortiment bestående bland annat av färdiglagad mat samt djupfryst och
konserverad mat. Felix omsätter drygt 2 miljarder kronor. Motsvarande
omsättningsnivå uppnår Sockerbolaget som är Sveriges enda sockertillverkare.
Man producerar ca 95% av landets behov av socker ur svenska sockerbetor vid
något av bolagets sju sockerbmk. Lithells är ett av Sveriges största charkuteriföretag
med inriktning mot korv och hamburgare. Omsättningen uppgår till en miljard
kronor. O Annerstedt utgör en internationell handelsgmpp med kötthandel som
basverksamhet. Bolaget är Sveriges ledande köttimportör och omsätter drygt 750
milj. kr. Även W Weibull omsätter drygt 750 milj. kr. och är inriktad mot
växtförädling genom att producera och sälja utsäden och fröer för lantbmk och trädgård.
Ramlösa Hälsobrunn med en omsättning på 150 milj. kr. försäljer Ramlösa
mineralvatten ur egen underjordisk källa.

18

Provendor-koncernens utveckling i sammandrag

Prop.
1989/90:109 Bilaga 2

Ur Resultaträkningarna MSEK

Försäljning

Rörelseresultat efter avskrivningar

Finansiella intäkter och kostnader

Resultat efter finansiella intäkter och kostnader

Resultat före bokslutsdispositioner och skatter

Skatter

Årets nettovinst

Ur Balansräkningarna MSEK Omsättningstillgångar Spärrkonton
Anläggningstillgångar

Summa tillgångar

Kortfristiga skulder Långfristiga skulder Obeskattade
reserver Minoritetskapital Eget kapital

Summa skulder och eget kapital

Sysselsatt kapital' Justerat eget kapitaP

Nyckeltal

Soliditet, %' Skuldsättningsgrad, ggr"*
Räntetäckningsgrad, ggr' Vinstmarginal, %* Räntabilitet på totalt kapital, %' Räntabilitet
på sysselsatt kapital, %* Räntabilitet på justerat eget kapital, %'

Övrigt

Investeringar i anläggningar, MSEK Medelantal anställda Försäljning
per anställd, TSEK Resultat efter finansiella intäkter och kostnader per
anställd, TSEK

5393

8630

9 527

10459

164

25

432

98

15

123

97

107

179

148

529

206

154

137

498

184

-78

-162

-182

-339

222

26

-5

249

2241

6786

5070

6193

31

136

56

36

551

2412

3 300

2463

2823

9334

8426

8693

1077

2214

2 869

3688

549

1252

1092

1024

414

2210

1692

1829

2

5

2

4

781

3653

2 772

2147

2823

9334

8426

8693

2146

7899

6931

7036

988

4758

3618

3061

35,1

51,0

43,0

35,3

0,8

0,4

0,6

0,9

3,3

2,0

5,1

2,4

3,3

1,7

5,6

2,0

9,8

3,3

7,8

4,2

12,9

4,0

9,2

5,1

20,8

0,2

4,6

1,8

105

414

260

404

4672

9549

9046

9202

1 154

904

1053

1137

16

38

22

58

' En schablonskattesats om 50 % har genomgående använts.

■ Totalt kapital minskat med icke räntebärande
rörelseskulder.

' Redovisat eget kapital, exklusive minoritetsintressen,
plus 50 % av obeskattade reserver.

'' Justerat eget kapital, inklusive minoritetsintressen, dividerat
med totalt kapital.

Räntebärande skulder dividerade med justerat eget
kapital.

* Rörelseresultat efter avskrivningar plus
finansiella intäkter, dividerat med finansiella kostnader.

Resultat efter finansiella intäkter och kostnader dividerat med rörelsens
intäkter.

* Rörelseresultat efter avskrivningar plus
finansiella intäkter, dividerat med genomsnittligt totalt kapital.

' Resultat efter avskrivningar plus finansiella intäkter, dividerat med
genomsnittligt sysselsatt kapital.

'"
Resultat efter finansiella intäkteroch kostnader minus minoritetsandelar och
faktisk skatt samt 50 % schablonskatt på bokslutsdispositioner, dividerat med
genomsnittligt justerat eget kapital.

Norstedts
Tryckeri, Stockholm 1990

19